报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给有所恢复，需求依旧偏高，下游利润虽稍有走弱但仍处高位，铁矿或仍继续维持震荡 [6] - 月差短期内或维持震荡 [6] - 铁矿现货成交量小幅走高和远期货成交量高位回落，09合约基差率0.4%左右，基差小幅下降，基差率走弱 [6] - 本周钢联公布247样本铁水产量240.32万吨，环比-0.49万吨，8月日均铁水约241万吨，短期需求仍有韧性 [6] 各目录总结 品种间差异 - 金巴布粉溢价回落；主流中低品溢价稳定；内外矿价差平稳 [5] 周度评述 - 供应端全球发运量再度下滑，澳洲和巴西发运均明显走弱，非主流地区发运企稳回升，到港量总体回升 [6] - 需求端铁水小幅下滑，成材利润走弱，废铁价差平稳，247样本日均铁水环比-0.49万吨至240.32万吨，8月的月均铁水约241万吨，近期钢厂高炉复产与检修持平，建材需求淡季不淡，铁水或维持相对高位 [6] - 库存端，45港库存环比增62万吨，压港量小幅回落，总量环比增长。五大材总库存略升，分品种看螺纹库存小幅回升，热卷库存略升 [6] 天气 - 巴西降水总体稍有增加 [8] 供给 - 路透口径2025年8月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量5760千吨，周环比+25%，同比+2.75%；澳洲7日移动平均发货量2235千吨，周环比-12%，同比+2.05%；巴西7日移动平均发货量1408千吨，周环比+40.6%，同比+15.9% [27] - 路透发运显示澳洲发运企稳，巴西发运量明显回升，非主流发运低位企稳回升；钢联发运显示上周全球发运略有下滑，澳洲三大矿山发运总体平稳，澳洲三大港发运涨跌不一 [21][29][57] 需求 - 钢厂盈利率继续走高，铁水240.32万吨，环比-0.49万吨 [107] - 上周45港日均疏港量321.85万吨，环比增19.14万吨 [118] - 铁矿现货成交量小幅走高，远期现货成交量高位回落 [125] - 五大材周产略升，成材利润略降，螺纹需求回升，热卷消费下滑 [132] - 螺纹库存略升，钢坯库存继续走高，热卷库存回升 [142] 库存 - 45港库存增62万吨，贸易矿占比65.35%，环比稳定 [150] - 钢厂进口矿总库存增1.24万吨，厂库增23.8万吨，海漂+港口减22.7万吨；进口矿可用天数减少1天至20天 [159] 价格 - 期现反弹，基差略降，9 - 1月差震荡下滑 [165] - 主流中低品溢价稳定，内外矿价差平稳，主流品种进口利润震荡下行 [173][181] 平衡表 - 根据近期铁矿发运到港情况，小幅调低铁矿供给预期 [187]