底仓再审视（一） 红利与现金流：买在无人问津处 策略研究 · 深度报告 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 证券研究报告 | 2025年8月14日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ➢ 高股息策略的收益来源与本质：高股息策略的收益包含资本利得和股息收入两部分。其本质在于投资处于成熟生命周期阶段的企业，这类公司通常 投资回报有限、营收和净利润增速较低，但盈利韧性强，ROE显著更高，现金流保障能力突出，因而倾向于将利润以分红形式分配。分红本身也 是增厚ROE的重要路径，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"的正向循环，支撑策略的高胜率。 ➢ 高股息策略可投工具巡礼：市场主流高股息指数包括纯红利指数、宽基红利增强和Smart Beta红利策略。它们在加权方式、选样约束、成分个数和 行业分布上差异显著。红利低波和中证红利指数挂钩产品规模最 ...