报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍基本面变化有限但过剩预期不减，镍价随宏观情绪维持震荡格局；本周矿端价格小幅松动、镍矿到港量增加，国内港口库存有累库趋势；冶炼端精炼镍产量平稳运行，镍铁厂亏损幅度收窄，供应维持低位 [3][4] 各部分总结 镍相关情况 - 镍矿价格：截至8月11日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别降0、1、1美元/湿吨至29、57、78.5美元/湿吨；截至8月8日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别涨0、0.2美元/湿吨至24.8、52.3美元/湿吨；上周菲律宾 - 天津港、菲律宾 - 连云港海运费环比分别降0.5美元/湿吨至12、11美元/湿吨 [3][27] - 精炼镍：截至2025年7月，中国电解镍月度产量环比增0.1万吨至3.28万吨，环比增3.14%；上周纯镍社会库存环比增1086吨至4.06万吨，环比增2.75%；截至8月12日，LME镍仓单环比上周增492吨至21.17万吨，环比增0.23% [3] - 国内NPI价格：截至8月11日，8 - 12%高镍生铁均价环比上周涨5元/镍点至919元/镍点，环比涨0.55% [3] - 镍铁：截至2025年7月，全国镍生铁产量环比降0.11万吨至2.45万吨，环比降0.59%；截至8月12日，福建RKEF现金成本生产利润率环比增0.97个百分点至 - 9.8% [3] - 不锈钢：截至2025年8月，全国不锈钢粗钢产量环比增0.59%至322.98万吨；截至8月8日，不锈钢社会库存环比上周降0.49万吨至110.63万吨，环比降0.44% [3] 锡相关情况 - 月度平衡表：2025年1 - 12月总产量在8.2 - 9.0万镍吨波动，进口量在9.8 - 12.5万镍吨波动，出口量在1.3 - 2.2万镍吨波动，过剩量有正有负；供应同比、消费同比、供应累计同比、消费累计同比均有不同幅度变化 [4] 价格及库存数据 - 镍价：上周沪镍主力2509合约周涨1.18%；截至8月11日，电解镍现货价格环比上周涨1600元/吨至122850元/吨，环比涨1.32%；LME镍价环比上周涨220美元/吨至15325美元/吨，环比涨1.46% [7][11][15] - 镍矿库存：截至8月8日，镍矿港口库存环比上周增9万吨至770万湿吨，环比增1.18%；2025年6月全国镍矿进口量434.66万吨，环比增10.68%，同比降9.21% [29] - MHP与高冰镍：截至8月12日，MHP FOB价格环比上周涨118美元/吨至12628美元/吨，环比涨0.94%；高冰镍FOB价格环比涨85美元/吨至12997美元/吨，环比涨0.66%；截至2025年7月，印尼MHP产量环比增0.07万吨至3.87万吨，环比增1.84%；高冰镍产量环比增0.08万吨至1.35万吨，环比增6.30% [32] 各产品生产情况 - 精炼镍：截至2025年7月，中国电解镍月度产量环比增加，市场供应充足，生产端运行平稳；截至2025年6月，中国精炼镍月度出口量环比降27.41%，同比降2.01%，进口量环比降3.0%，同比增132.29% [38] - 硫酸镍：截至2025年7月，中国硫酸镍月度产量环比增0.43万吨至2.91万镍吨，环比增17.3%；截至2025年6月，中国硫酸镍月度进口量环比降27.35%，同比降10.01%；出口量环比增3.66%，同比降41.02% [55] - 镍铁：截至2025年7月，全国镍生铁产量环比降，印尼镍生铁产量环比降；截至7月31日，全国主要地区镍生铁库存环比增；截至8月12日，福建RKEF生产现金成本环比持平，生产利润率环比增 [70][76] - 不锈钢：截至2025年8月，全国不锈钢粗钢产量环比增；截至2025年6月，中国不锈钢月度进口量环比降，出口量环比降 [85] 成本与利润情况 - 精炼镍：截至2025年7月，SMM电解镍平均生产成本环比涨70美元/吨至13095美元/吨，环比涨0.54%；一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比降，利润率环比增 [46] - 硫酸镍：截至8月12日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别降 [60] - 不锈钢：截至8月12日，中国304冷轧不锈钢卷现金成本环比上周降22元/吨至13026元/吨，环比降0.16%；冷轧不锈钢卷利润率环比增2.02个百分点至 - 1.46% [89]