行业投资评级 - 证券行业投资评级为"推荐"（维持） [3] 核心观点 - 2025年8月13日A股成交额突破两万亿，成为历史第6个、近十年首个成交额及两融余额均突破"双两万亿"的交易日 [4] - 历史上A股成交额突破两万亿的交易日共27个，分布在2015年5-6月、2024年9-12月、2025年2月及8月三个阶段 [5] - 2015年行情由高杠杆驱动，2024年下半年行情体现经济企稳与政策引导，2025年行情核心驱动力转向基本面改善+流动性宽松 [5] - 当前两融余额与成交额交叉印证市场情绪活跃，历史上仅5个交易日达成双两万亿指标（均出现在2015年5-6月），2025/8/13为第6个 [5] 历史数据 - 2024年10月8日A股成交额达34,835亿元，为历史最高 [6] - 2025年8月13日A股成交额21,752亿元，两融余额20,462亿元 [6] - 2015年5月28日两融余额20,776亿元，为历史第二高 [6] 投资建议 - 25H1上市券商剔除特殊因素后归母净利润同比+63 0%~77 2%，25Q2环比+3 8%~21 5%/同比+53 3%~79 5% [7] - 中小券商表现亮眼：国联同比+1183%、华西同比+1025%~1354% [7] - 证券板块PB估值1 56x，处于5年67 6%分位及10年44 7%分位，与业绩预告呈现背离 [7] - 推荐标的：国泰海通A+H、广发A+H、中金H、中信、华泰、东财、指南针等 [7]