报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议分批达成、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格以黄金价格趋势为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3407.00美元/盎司，较上日涨7.40美元、涨幅0.22%，较上周跌24.80美元、跌幅0.72%；伦敦金3364.40美元/盎司，较上日涨21.10美元、涨幅0.63%，较上周跌7.60美元、跌幅0.23% [2] - 国内价格沪金主力收盘价778.70元/克，较上日涨0.98元、涨幅0.13%，较上周跌6.32元、跌幅0.81%；黄金T+D收盘价775.10元/克，较上日涨0.39元、涨幅0.05%，较上周跌6.92元、跌幅0.88% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -11.87元/克，较上日跌1.32元、跌幅13%，较上周跌1.28元、跌幅12%；金银比87.15，较上日跌1.75、跌幅1.97%，较上周跌2.12、跌幅2.37%等 [2] - 持仓量Comex黄金449647手，较上周减39776手、减幅8.13%；沪金主力199577手，较上日减1900手、减幅0.94%，较上周减18053手、减幅8.30%等 [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨、减幅1.08%；沪金18吨，较上日无变化、涨幅1.57%，较上周无变化、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为161811手，较上周增18965手 [2] - 黄金ETF SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨、减幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多单合计113756.00，较上日减1120.00；前5名净空单合计10751.00，较上日增63.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.55美元/盎司，较上日涨0.61美元、涨幅1.61%，较上周涨0.61美元、涨幅1.62%；伦敦银38.61美元/盎司，较上日涨0.91美元、涨幅2.43%，较上周涨0.83美元、涨幅2.20% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9286.00元/千克，较上日跌14.00元、跌幅0.15%，较上周涨28.00元、涨幅0.30%；白银T+D收盘价9274.00元/千克，较上日跌4.00元、跌幅0.04%，较上周涨50.00元、涨幅0.54% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银368.75元/克，较上日跌225.35元、跌幅37.93%，较上周跌164.69元、跌幅30.87%；沪银主力基差 -12元/千克，较上日增10元，较上周增22元 [6] - 持仓量Comex白银161262手，较上周减9067手、减幅5.32%；沪银主力5500200手，较上日增20205手、涨幅0.37%，较上周减170850手、减幅3.01%等 [6] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增408吨、增幅1.72%；Comex白银15769吨，较上周增33吨、增幅0.21%；沪银1151吨，较上周无变化、涨幅0.04%等 [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为30621手，较上周减13012手 [6] - 白银ETF iShare为15099.56吨，较上周减12.72吨、减幅0.08% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量1158387千克，较上周减25570千克、减幅2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多单合计108830.00，较上日增2611.00；前5名净空单合计47003.00，较上日增1643.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%等 [8] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周增0.30%；核心CPI同比3.10%，较上周增0.30%等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周无变化；GDP年化环比3.00%，较上周增3.50%等 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59万等 [10] - 美国房地产市场成屋销售393.00万套，较上周减7.00万套、减幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上周减11.00万套、减幅19.64%等 [10] - 美国消费零售额同比2.83%，较上周降1.84%；个人消费支出同比4.75%，较上周增0.09%等 [10] - 美国工业工业生产指数同比0.73%，较上周增0.07%；产能利用率77.64%，较上周增0.16%等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54%；进口同比 -18.87%，较上周降3.35%；贸易差额 -6.02百亿美元，较上周增1.15百亿美元、增幅16.03% [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.00，较上周降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周降0.70等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增4.04吨、增幅0.18%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.51%、增幅0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20%、降幅0.99%；人民币2.18%，较上周无变化、降幅0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上周增0.88、增幅4.11%；中国6.78，较上周增0.29；美国78.64，较上周增0.67、增幅0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周增8.79、增幅4.60%；VIX指数14.62，较上日增0.13、涨幅0.90%，较上周降1.95、降幅11.77% [11] - 商品属性CRB商品指数294.82，较上日降0.54、降幅0.18%，较上周增0.95、增幅0.32%；离岸人民币7.1845，较上周增0.0008、增幅0.01% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17利率在375 - 400概率为95.8%；2025/10/29利率在275 - 300概率为65.9%等 [12]