报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求回落价格承压，短期有望继续下行，建议纯碱主力短期逢高空[2] - 玻璃预计整体价格回落，建议主力合约逢高布局空单，若价格回落至1100元附近可考虑降息交易预期[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1400元/吨，环比涨17元/吨；玻璃主力合约收盘价1220元/吨，环比涨6元/吨[2] - 纯碱与玻璃价差180元/吨，环比涨11元/吨；纯碱主力合约持仓量1282237手，环比增64318手；玻璃主力合约持仓量1035952手，环比增12224手[2] - 纯碱前20名净持仓 -347161手，环比减19444手；玻璃前20名净持仓 -304744手，环比减36814手[2] - 纯碱交易所仓单9275吨，环比无变化；玻璃交易所仓单3243吨，环比增3243吨[2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -106元/吨，环比涨1元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -167元/吨，环比降14元/吨[2] - 纯碱基差 -108元/吨，环比涨66元/吨；玻璃基差 -132元/吨，环比降6元/吨[2] 现货市场 - 华北重碱1260元/吨，环比降15元/吨；华中重碱1325元/吨，环比无变化[2] - 华东轻碱1270元/吨，环比无变化；华中轻碱1220元/吨，环比无变化[2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比无变化；华中玻璃大板1140元/吨，环比无变化[2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.41%，环比涨5.14个百分点；浮法玻璃企业开工率73%，环比降2个百分点[2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比无变化；玻璃在产生产线条数223条，环比增1条[2] - 纯碱企业库存187.62万吨，环比增1.11万吨；玻璃企业库存6184.7万重箱，环比增234.8万重箱[2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，房地产竣工面积累计值22566.61万平米[2] 行业消息 - 7月末M2同比增长8.8%，前七个月社融新增23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元[2] - 《金融时报》称不宜过度炒作单月信贷增量波动[2] - 今年1880亿元超长期特别国债支持设备更新投资补助资金下达完毕[2] - 财政部、央行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围包括单笔5万元以下消费及单笔5万元及以上家用汽车、养老生育等重点领域消费[2] - 财政部廖岷称“双贴息”政策期限一年到期后将视情况研究是否延长[2] - 金融监管总局将动态跟踪贴息贷款流向，防范贴息资金套取挪用风险[2] - 外交部回应中国是否要求本土企业避免使用英伟达H20芯片[2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量上涨，因检修季利润丰厚检修不及预期，但利润下滑预计产量将下滑，天然碱法将替代落后产能；需求端玻璃产线冷修减少产量小增但整体在底部，利润下滑，预计下周产量回升，光伏玻璃持平；企业库存上行，预计去库反复，供给宽松需求回落价格承压，短期有望下行，关注20日关键时间点[2] - 玻璃供应端产线冷修减少产量小增但整体在底部，利润下滑，预计下周产量回升；需求端地产形势不佳，下游深加工订单小幅抬升采购刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，汽车增长边际减弱，临近旺季有望补库，光伏玻璃有库存压力；下周主力合约切换预计价格回落，基差正常，后续交易多为政策预期，价格较高回落至1100元附近可考虑降息交易预期[2] 提示关注 - 央行继续实施适度宽松货币政策，加大“两重”“两新”等重点领域融资支持力度[2] - 今日暂无消息[2]