报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期聚烯烃盘面随宏观情绪和焦煤价格波动，PP供需格局近期变化不大，供给端装置虽处检修季，但前期投产多且PDH装置回归使供给高位，需求端下游开工率持平，库存低位且有投机性补库意愿，近月供需能维持平衡，01合约库存压力大，PP短期无方向性驱动，主要随宏观情绪波动，后续关注需求端和成本端情况 [3] - 利多因素为库存维持中性水平、需求有转好预期 [4] - 利空因素包括大榭两套装置8月投产使PP产能大增、PDH利润恢复边际装置回归、出口季节性走弱且出口窗口关闭 [5] 相关目录总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间为7000 - 7200，当前波动率8.48%，当前波动率历史百分位（3年）为6.7% [2] 聚丙烯套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产成品库存偏高，担心聚丙烯价格下跌|多|做空聚丙烯期货锁定利润弥补生产成本；卖出看涨期权收取权利金降低成本|PP2509
PP2510C7200|卖出
卖出|25%
50%|7150 - 7200
30 - 60| |采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入聚丙烯期货提前锁定采购成本；卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌锁定现货买入价格|PP2509
PP2510P7000|买入
卖出|50%
75%|7000 - 7050
30 - 60|[2] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |聚丙烯主力基差|-35|-57|-15|22|-20|元/吨| |PP01合约|7085|7107|7106|-22|-21|元/吨| |PP05合约|7087|7099|7103|-12|-16|元/吨| |PP09合约|7066|7081|7075|-15|-9|元/吨| |PP1 - 5月差|-2|8|3|-10|-5|元/吨| |PP5 - 9月差|21|18|28|3|-7|元/吨| |PP9 - 1月差|-19|-26|-31|7|12|元/吨| |L - P价差|202|206|222|-4|-20|元/吨|[6][8] 现货价格及区域价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|6965|6970|6980|-5|-15|元/吨| |华东|7110|7115|7120|-5|-10|元/吨| |华南|7115|7120|7125|-5|-10|元/吨| |华东 - 华北|145|145|140|0|5|元/吨| |华东 - 华南|-5|-5|-5|0|0|元/吨|[8] 非标品标品价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |均聚注塑 - 拉丝|625|625|670|0|-45|元/吨| |管材 - 拉丝|2525|2525|2420|0|105|元/吨| |低熔共聚 - 拉丝|155|155|160|0|-5|元/吨| |高熔共聚 - 拉丝|265|265|270|0|-5|元/吨| |中熔纤维 - 拉丝|155|155|170|0|-15|元/吨| |高熔纤维 - 拉丝|105|105|100|0|5|元/吨|[8] 上游价格及加工利润 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |布伦特原油价格|66|66|66.43|0|-0.8|美元/桶| |美国丙烷价格|535.295|534.789|527.506|0.506|7.789|美元/吨| |西北煤价|550|545|550|5|0|元/吨| |华东甲醇价格|2390|2390|2387|0|3|元/吨| |油制PP利润|-|-517|-575|516.6585|575.2848|元/吨| |煤制PP利润|156|188|188|-32.25|-32.25|元/吨| |外采甲醇制PP利润|-210|-210|-170|0|-40|元/吨| |PDH制PP利润|-|127|204.3997|-127.3307|-204.3997|元/吨| |外采丙烯制PP利润|65|65|245|0|-180|元/吨|[8]