报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期受美国 PPI 超预期、降息预期打压下跌，中长期因大国货币政策宽松、央行购金、资产配置需求等因素，建议止跌做多并战略配置 [1] - 白银短期因美国流动性预期收紧下跌，中长期受降息预期、财政刺激、工业需求等支撑，建议止跌做多 [1] - 铜短期因美国 PPI 超预期、美元指数反弹承压回落，但回调幅度有限，中长期看好 [1][7] - 锌短期多空僵持，建议观望，中长期供增需减，等待逢高沽空机会 [1][10] - 铅因原生铅生产恢复、再生铅受限缓解、终端消费一般，价格反弹承压 [1] - 锡因缅甸佤邦锡矿恢复、国内开工回升、消费淡季库存高位，价格反弹承压 [1] - 铝因铝土矿扰动减弱、库存垒库、下游加工行业疲弱，价格反弹承压 [1] - 镍因海外镍矿价格偏弱、供应增长、下游不锈钢减产力度减弱，库存压力显现，价格反弹承压 [1] - 工业硅下游需求带动去库，但市场传大厂复产情绪偏空，谨慎看多 [1] - 多晶硅产业链硅片顺价完成，产能整合提供支撑，回调后长线多单参与 [1] - 碳酸锂短期因基本面、资金和情绪因素上涨，虽有调整但多单持有 [1] 各品种相关总结 金银 - 行情回顾：通胀大超预期打压降息预期，俄乌问题进行中，金银下跌 [2] - 基本逻辑：美国 7 月 PPI 同比涨幅从前月 2.3%飙升至 3.3%，环比 0.9%；核心 PPI 同比 3.7%，环比 0.9%；美联储内部分歧大；“特普会”前美俄双方发声；长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - 策略推荐：黄金短期或在 770 附近有支撑，企稳后长单介入；白银短期交易区间 9150 - 9400，中长期做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回落，失守 7 万 9 关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费 TC 环比回升；后续精炼铜产量或边际缩减；需求处于淡季，旺季预期下需求将回暖；海外铜小幅累库，国内社会库存偏紧，精废价差收敛刺激精铜消费，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：预计铜回调幅度有限，等待止跌逢低试多，企业卖出套保逢高布局；中长期看涨；沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌多空僵持，窄幅震荡收十字星 [9] - 产业逻辑：2025 年锌精矿供应宽松，精炼锌产量增加；加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受关税和淡季影响，开工预计下滑；国内库存累库，海外伦锌仓单紧张 [9] - 策略推荐：短期观望，等待宏观指引；中长期供增需减，逢高沽空；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [12] - 产业逻辑：电解铝成本环比下降，库存上涨，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外发运顺畅，国内山西有扰动，产能提升，库存累积，供需宽松 [13] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注淡季垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压 [16] - 产业逻辑：海外镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，中国精炼镍产量增加，库存短期回落但远期有压力；不锈钢减产力度减弱，淡季仍面临过剩压力 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 冲高回落，午后翻红，小幅收涨 [20] - 产业逻辑：终端需求旺季，材料厂备货；供应端炒作停产消息，可能出现供需错配；资金对利多信息敏感，基本面支撑价格上涨 [21] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有【84000 - 86500】 [22]