报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间；甲醇估值偏高、需求偏弱，建议观望；尿素估值偏低，可逢低关注多单；橡胶短期涨幅大，宜中性思路，可择机波段操作；PVC基本面较差，建议观望；苯乙烯价格将跟随成本端震荡上行；聚乙烯建议空单继续持有；聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强；PX可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [2][4][6][10][12][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收涨1.19美元，涨幅1.90%，报63.93美元；布伦特主力原油期货收涨1.15美元，涨幅1.75%，报66.89美元；INE主力原油期货收跌7.60元，跌幅1.55%，报481.9元 [1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库1.23百万桶至14.24百万桶，环比累库9.49%；柴油库存累库0.65百万桶至9.33百万桶，环比累库7.53%；燃料油库存去库1.67百万桶至24.65百万桶，环比去库6.36%；总成品油累库0.21百万桶至48.21百万桶，环比累库0.44% [1] 甲醇 - 8月14日01合约跌44元/吨，报2435元/吨，现货跌20元/吨，基差 -83；国内开工回升、企业利润高，后续供应大概率走高，进口卸货快但港口MTO装置停车，港口库存走高，内地受烯烃外采支撑企业库存低位，整体压力小；甲醇估值偏高、需求偏弱，价格有压力，单边受商品情绪影响大，建议观望 [4] 尿素 - 8月14日01合约跌21元/吨，报1726元/吨，现货跌10元/吨，基差 -16；国内开工由降转升、企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；需求端国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥和出口端；国内需求偏弱，企业库存去化慢，同比中高位；尿素估值偏低，继续回落空间有限，倾向逢低关注多单 [6] 橡胶 - NR和RU震荡走弱；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.07%，较上周走高2.09个百分点，较去年同期走高7.42百分点，全钢轮胎国内和出口订单正常；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.25%，较上周走低2.28个百分点，较去年同期走低6.41个百分点，半钢轮胎出口订单走弱 [8][9] - 截至8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%；中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8%；截至8月11日，青岛天然橡胶库存48.72(-1.4)万吨 [9] - 泰标混合胶14400（ -200）元，STR20报1780（ -10）美元，STR20混合1775（ -15）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11500（0）元 [9] - 操作建议：胶价短期涨幅大，宜中性思路，暂时观望；多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - PVC09合约下跌46元，报4970元，常州SG - 5现货价4860（ -40）元/吨，基差 -110（ +6）元/吨，9 - 1价差 -154（ -3）元/吨 [10] - 成本端电石乌海报价2275（ -50）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯825（0）美元/吨，成本端电石下跌，烧碱现货820（ +20）元/吨；PVC整体开工率79.5%，环比上升2.6%；其中电石法78.7%，环比上升2.6%；乙烯法81.5%，环比上升2.5% [10] - 需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌、烧碱反弹，估值承压；基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏多；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡下降；短期BZN将修复，港口库存高位去化，苯乙烯价格将跟随成本端震荡上行 [12][13] - 基本面：成本端华东纯苯6165元/吨，无变动；苯乙烯现货7350元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7238元/吨，下跌59元/吨；基差112元/吨，走强34元/吨；BZN价差187.5元/吨，上涨2.5元/吨；EB非一体化装置利润 -506.85元/吨，下降55元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率77.7%，下降1.20%；江苏港口库存14.88万吨，去库1.02万吨；需求端三S加权开工率39.09%，下降0.85%；PS开工率55.00%，上涨1.70%，EPS开工率43.67%，下降10.58%，ABS开工率71.10%，上涨5.20% [13] 聚乙烯 - 期货价格下跌；市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈 [15] - 基本面：主力合约收盘价7287元/吨，下跌26元/吨，现货7300元/吨，无变动；基差13元/吨，走强26元/吨；上游开工84.72%，环比上涨0.19%；周度库存方面，生产企业库存44.45万吨，环比去库7.09万吨，贸易商库存6.09万吨，环比去库0.03万吨；下游平均开工率39.2%，环比上涨0.08%；LL9 - 1价差 -56元/吨，环比扩大12元/吨，建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌；山东地炼利润止跌反弹，开工率将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端将主导行情，预计7月聚丙烯价格跟随原油震荡偏强 [16] - 基本面：主力合约收盘价7085元/吨，下跌22元/吨，现货7110元/吨，无变动；基差25元/吨，走强22元/吨；上游开工78.8%，环比上涨0.3%；周度库存方面，生产企业库存58.75万吨，环比累库0.04万吨，贸易商库存17.97万吨，环比去库0.76万吨，港口库存6.05万吨，环比去库0.06万吨；下游平均开工率49.35%，环比上涨0.45%；LL - PP价差202元/吨，环比缩小4元/吨 [16] PX - PX11合约下跌106元，报6614元，PX CFR下跌7美元，报824美元，按人民币中间价折算基差161元（ +47），11 - 1价差 -4元（ -20） [18] - PX负荷：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；装置方面，盛虹、扬子石化负荷提升，威联石化重启，海外日本出光20万吨装置重启，韩国hanwha113万吨装置停车，SK40万吨装置重启；PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛停车，嘉兴石化、威联化学重启；进口方面，8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为268美元（ +4），石脑油裂差82美元（ -3） [18][19] - PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，但因PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限，终端及聚酯较弱压制上游估值；估值目前中性水平，关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [19] PTA - PTA09合约下跌52元，报4640元，华东现货下跌45元，报4650元，基差 -14元（ -1），9 - 1价差 -26元（ +8） [20] - PTA负荷76.4%，环比上升1.7%，装置方面，台化150万吨装置、逸盛停车，嘉兴石化、威联化学重启；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；库存方面，8月8日社会库存（除信用仓单）227.3万吨，环比累库3.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌7元，至205元，盘面加工费上涨17元，至301元 [20] - 供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，需等待订单好转；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上动力，但受终端和聚酯较弱景气度影响难以走扩，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - EG09合约下跌39元，报4367元，华东现货下跌26元，报4468元，基差82元（ +6），9 - 1价差 -47元（ +3） [21] - 供给端乙二醇负荷66.4%，环比下降2%，其中合成气制80.5%，环比上升5.3%；乙烯制负荷57.9%，环比下降6.4%；合成气制装置方面，广汇重启，神华榆林降负；油化工方面，浙石化重启，盛虹装置因故短停；下游负荷89.4%，环比上升0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升2%至72%，织机负荷上升4%至63%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月11日0.85万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -256元，国内乙烯制利润 -570元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [21] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工将从淡季中恢复，但高度偏低，预期港口库存去化将放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [21]