报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情应谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货；其他品种如螺纹、热卷、铁矿石等各有其行情特点和投资策略建议[6][9][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.36%，10 年期主力合约跌 0.12%，5 年期主力合约跌 0.08%，2 年期主力合约跌 0.02% [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，市场风险偏好提升，预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 -0.02%，上证 50 股指期货（IH）主力 0.48%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 -1.00%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 -0.95% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低，中国经济有韧性，市场情绪升温，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 778.7，涨幅 0.13%，夜盘收盘价 774.54；白银主力合约收盘价 9,286，涨幅 -0.15%，夜盘收盘价 9197 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国 7 月非农数据不及预期，美联储有望降息，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌，唐山普碳方坯最新报价 3050 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3200 - 3330 元/吨，上海热卷报价 3460 - 3470 元/吨 [13] - 政策主导行情，焦煤受政策影响大，成材价格跟随焦煤波动，中期重归产业供需逻辑，房地产下行压制螺纹钢价格，工信部钢铁产业稳增长政策或为利多因素，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或延续调整，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅回调，PB 粉港口现货报价在 784 元/吨，超特粉现货价格 658 元/吨 [15] - 政策主导行情，铁矿石价格跟随焦煤，铁水日产量维持在 240 万吨以上支撑价格，4 月后进口量回升但上半年进口量和国产原矿产量同比下降，港口库存低于去年同期，市场供需格局短期偏强中期或转弱，期货短期或延续调整，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤期货主力合约收盘跌幅超过 6% [17] - 基本面有利多支撑，国家能源局核查煤矿生产影响供应，部分煤矿停产，焦煤供应量环比下降，期货在前期高点附近受阻后大幅下跌，短期内或延续调整，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.08%至 6050 元/吨；硅铁主力合约收跌 2.15%至 5744 元/吨，天津锰硅现货价格 6000 元/吨，内蒙古硅铁价格 5450 元/吨 [19] - 8 月 1 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升，主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行，上周样本建材钢厂螺纹钢产量回升，锰硅、硅铁产量增加，需求恢复偏弱，供应仍偏高，锰硅、硅铁仓单高位，库存有压力 [19] - 铁合金短期需求小幅回升，产量持续回升，需求增长偏弱，短期或延续供应过剩，成本低位下行空间受限，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，再创近日新低 [21] - 8 月 5 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业连续第三周削减石油和天然气钻机数，IEA 月报调高全球原油产量、调低全球原油需求，预计明年全球石油供应将过剩 [21] - 市场焦点转移到美俄会谈，地缘政治风险缓解，IEA 月报利空原油价格，主力合约暂时观望 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [23] - 亚洲燃料油市场有多家公司销售燃料油，新加坡不同规格燃料油有评估价，超低硫燃料油价差转为贴水，市场预计新加坡将接受大量套利燃料油，ARA 地区燃料油库存增加，利空价格，主力合约做缩高低硫价差 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌 1.81%，山东主流价格下调至 11700 元/吨，基差持稳 [25] - 亏损扩大供应减量，宏观情绪偏好，盘面企稳，关注企稳反弹机会，原料丁二烯价格震荡，加工亏损，供应上周度产能利用率回落，需求端个别企业生产恢复带动整体产能利用率提升，厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库 [25] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 1.45%，20 号胶主力收跌 1.69%，上海现货价格下调至 14300 元/吨附近，基差持稳 [27] - 宏观市场情绪回暖，供应端海内外产区降雨干扰割胶，原料采购价格上涨，成本支撑走强，需求端个别企业生产恢复带动整体产能利用率提升，库存本周去库，消息称 2025 年泰国橡胶产量料增加 2%，回调后关注做多机会 [27][28] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 1.31%，现货价格下调（ -10 - 20）元/吨，基差持稳 [29] - PVC 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，延续底部震荡，供应端检修企业减少，供应量增加，需求端主力下游开工下降，其他品种开工稳定，成本利润端原料下跌，PVC 价格探涨，利润好转，华东地区有不同工艺 PVC 价格，本周社会库存环比增加 7.49%至 77.63 万吨，同比减少 17.52% [29] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 1.76，山东临沂下调至 1700（ -20）元/吨，基差持稳 [30] - 短期基本面变化不大，盘面震荡运行，中期偏多，供应端装置停车与恢复并存，行业开工小幅下降，供应仍高位，需求端复合肥秋季肥生产开工提升，三聚氰胺开工窄幅下降，本期企业总库存量 88.76 万吨低于上周预期，港口样本库存量 48.3 万吨高于上周预期 [30][31] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 1.59%，PXN 价差调整至 260 美元/吨，PX - MX 价差在 120 美元/吨 [32] - 供需方面负荷小升至 82%，多家石化企业负荷有变动，6 月中国大陆 PX 进口总量约 76.5 万吨，环比下降约 1%，同比增长约 34.4%，成本方面国际油价震荡偏弱，短期供需环比转弱，成本和需求端支撑不足，或震荡调整，考虑区间操作 [32] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 1.4%，华东现货现价在 4665 元/吨，基差率为 0.54% [33] - 供应端部分装置停车、重启，负荷至 76.4%，环比增加 0.2%，需求端长丝负荷提升，聚酯负荷回升至 89.4%，江浙终端开工和出货量局部提升，工厂原料备货环比增加，上下游错配利润向上游集中，PTA 加工费承压后回升至 210 元/吨附近，短期供应小幅增加，需求略好转但空间有限，成本端原油支撑弱势，或回调整理，考虑区间参与 [33][34] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 1.15% [35] - 供应端整体开工负荷在 66.39%，环比下降 2.01%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 80.47%，环比上升 5.34%，华东主港 MEG 港口库存约 55.3 万吨，环比增加 3.7 万吨，8 月 11 - 17 日主港计划到货总数约为 14.1 万吨，需求端下游聚酯开工调整至 89.4%，终端织机开工回升，近端煤制装置高开工，港口库存累库，但海外装置检修增加，进口或缩减，短期供应增加或压制盘面，考虑区间参与，关注港口库存和进口变动 [35] 短纤 - 上一交易日，短纤 2510 主力合约下跌，跌幅 1.18% [36] - 供应方面装置负荷升至 90.6%附近，需求方面涤纱销售好转，江浙下游各环节负荷有数据，终端工厂原料备货环比下滑，坯布淡季氛围依旧，布价稳定，6 月短纤出口 14.2 万吨，1 - 6 月出口 81.5 万吨，同比增加 29%，6 月纺服零售额同比、环比均上升，短期供应维持偏高水平，需求端环比有改善，供需矛盾不大，或跟随成本震荡运行 [36][37] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2510 主力合约下跌，跌幅 1.21% [38] - 供应方面近期装置检修增多，负荷下滑至 70.9%，8 月主要聚酯瓶片工厂装置维持减停产状态，需求端下游软饮料消费持续回升，6 月中国软饮料产量在 1842.85 万吨，同比增加 3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6 月聚酯瓶片和切片出口总量为 388 万吨，同比增长 19%，6 月为 65.7 万吨，同比增长 6.5%，近期原料价格震荡调整，装置检修增多，库存持稳，盘面有支撑，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行 [38] 纯碱 - 上一交易日，主力 2601 收盘于 1400 元/吨，跌幅 0.36% [39] - 本周国内纯碱产量 76.13 万吨，环比增加 2.24%，厂家总库存 189.38 万吨，较上周四增加 1.54%，碱厂装置小幅提量，供应端增量，下游需求平稳，低价刚需补库，预计短期市场淡稳震荡，成交灵活，前期检修装置逐步恢复，后市检修预期少，供应或延续高位调整，短期受双焦成本支撑，期货市场资金博弈放大价格波动，注意控制仓位 [39] 玻璃 - 上一交易日，主力 2601 收盘于 1220 元/吨，跌幅 1.37% [40] - 现有产线 223 条在产，本周产线无波动，周产量或平稳，去库速度放缓，本周内库存 6342.6 万重量箱，环比增加 2.55%，同比减少 5.94%，下游拿货乏力，加工厂订单难好转，刚需拿货为主，不同地区市场有不同表现，预计短期内高空为主，但换月前有资金面扰动，注意控制仓位 [40] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2530 元/吨，涨幅 1.69% [41] - 本周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量在 81.92 万吨左右，环比增加 1.66%，同比增加 9.23%，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 43.78 万吨，环比减少 5.18%，同比增加 18.61%，8 月 13 日氯碱利润 342 元/吨，8 月 12 日山东信发液氯价格上涨 100 元，受矿石资源政策和汛期影响，部分区域铝矿开采率下降，氧化铝企业补充进口矿，国内氧化铝产能利用率保持在八成以上，进口矿使用占比提升或抑制烧碱采购和价格，周内检修和复产并行，供应波动不大，主力下游液碱送量调整不大，后续消费量和出厂价预计承压，非铝方面维持刚需，盘面逐步回归现货价趋稳逻辑 [41][42] 纸浆 - 上一交易日，主力 2511 收盘于 5318 元/吨，涨幅 0.45% [43] - 供应收缩预期主导情绪，国际浆厂主动减产，外盘报价提涨 20 美元/吨，成本支撑增强，但需求边际改善但持续性存疑，下游市场淡季向旺季过渡，纸厂试探性传导成本压力，多数纸厂仍刚需采购，成品纸库存仍处高位，纸企毛利率低迷，压制浆价反弹空间，截至本周四，中国纸浆主流港口样本库存量 209.8 万吨，较上期累库 5.1 万吨，环比上升 2.49%，同比上涨 18.52%，港口库存去库走势暂缓，同比仍在高位，承压市场走势，下游原始价格走弱，纸厂采购情绪欠佳，对现货支撑情绪欠佳，不同品种进口浆现货含税均价有不同变化 [43][44] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 0.28%至 85300 元/吨 [45] - 宁德时代枧下窝矿区采矿端 8 月 9 日停产，短期无复产计划，引发市场对宜春矿山矿权审批及矿种变更担忧，采矿合规成本预计上涨，对价格底部支撑有所抬升，但总体锂资源停产规模未扭转供需过剩格局，炼厂仍有 1 - 2 月原料库存，短期内供应端影响有限，本周产量环比增加逾 13%至 1.96 万吨，需求方面临近消费旺季，下游开启提前备库节奏，库存由炼厂向下游转移，交易逻辑转向“反内卷”政策和矿证事件预期，矿证事件未定性，关注 9 月底关键时间，技术面价格走势反复，单边操作难度大，未入场投资者轻仓操作控制风险 [46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，受均线组支撑，上海金属网 1电解铜报价 79300 - 79530 元/吨，均价 79415 元/吨，较上交易日下跌 95 元/吨，对沪铜 2508 合约报升 150 -升 280 元/吨，昨夜铜价回落，今早窄幅震荡，主力合约下跌 240 元/吨，跌幅 0.3%，今日现货货源紧俏，交割前月差维持平价上下小幅波动，升水坚挺，好铜货量稀少维持较多价差，远期合约小幅升水，预计交割后现货升水短时偏强，但进口补给以及消费偏弱下，升水存在压力 [48] - 铜精矿短缺，国内冶炼费用无下降空间，美联储降息预期和中美贸易谈判进展顺利支持铜价前景，主力合约关注做多机会 [48][49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.76%报 266550 元/吨 [51] - 矿端仍旧偏紧，佤邦复产会议提升四季度锡矿复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口证事件结束，精炼锡出口恢复正常但总体供应仍紧缺，消费方面光伏行业反内卷政策出台但交投清淡，传统消费领域进入季节性淡季，总体难言乐观，海内外库存均去库，