报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）投资评级为中性 [5] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 后期海内外主产区降雨增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强，国内青岛港口到港量下降但云南替代指标进口量回升，预计进口持稳，下游需求无亮点，轮胎厂开工率难回升，胶价下方有支撑 [5] - 顺丁橡胶上游部分装置检修和重启，供应或环比小幅增加，下游需求无亮点，订单未改善，开工率持稳，总体供需偏弱，因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动，近期丁二烯价格预计偏弱，顺丁橡胶或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约15800元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约12610元/吨，较前一日变动 -55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -20元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1805美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动 +50元/吨 [1] 进口与产量数据 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - 2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1% [2] - 2025年上半年全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，其中乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 08 - 14，RU基差 -1000元/吨（+60），RU主力与混合胶价差1200元/吨（-40），烟片胶进口利润 -3892元/吨（-71.95），NR基差269.00元/吨（+7.00）；全乳胶14800元/吨（+0），混合胶14600元/吨（-20），3L现货14800元/吨（+0）；STR20报价1805美元/吨（-5），全乳胶与3L价差0元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2400元/吨（-120） [4] - 泰国烟片62.50泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶49.80泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶4.40泰铢/公斤（-0.30） [4] - 全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 天然橡胶社会库存为1277859吨（-10990.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 2025 - 08 - 14，BR基差 -150元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1103元/吨（+9） [4] - 高顺顺丁橡胶开工率为64.52%（-3.65%） [5] - 顺丁橡胶贸易商库存为6990吨（-300），顺丁橡胶企业库存为23450吨（-700） [5]