报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为但社会库存增加，现货流通性好转采购仍谨慎；国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；预计TC上涨趋势不改，供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空锌价将面临较大压力，锌价或相对偏弱，需关注海外库存影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.50 美元/吨；SMM上海锌现货价22510元/吨，较前一交易日降50元/吨，升贴水 -50 元/吨；SMM广东锌现货价22490元/吨，较前一交易日降50元/吨，升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价22500元/吨，较前一交易日降50元/吨，升贴水 -60 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 08 - 14沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22480元/吨，较前一交易日降190元/吨，全天成交78030手，持仓80798手，日内最高价22640元/吨，最低价22430元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 08 - 14，SMM七地锌锭库存总量12.92万吨，较上期增加1.00万吨；LME锌库存77450吨，较上一交易日减少1025吨 [3] 市场分析 - 锌价回落时现货市场补库，但社会库存增加且将超过去五年同期，现货流通好转但采购谨慎；成本端国产矿进口矿TC上涨，冶炼利润高，供给端增量预期不变；冶炼厂原料储备提升，预计TC上涨趋势不改；供给端压力大，国内累库预期不变且提速，若消费旺季预期落空锌价压力大，锌价或相对偏弱，需关注海外库存影响 [4] 策略 - 单边策略为谨慎偏空，套利策略为中性 [5]