报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [8] 报告的核心观点 - 国内TC价格处于低位使铜价易涨难跌，市场对美联储降息预期提升，贵金属价格偏强，建议铜操作逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [8] 各部分总结 期货行情 - 2025年8月14日，沪铜主力合约开于79290元/吨，收于78950元/吨，较前一交易日收盘-0.54%；夜盘开于78760元/吨，收于78940元/吨，较午后收盘下跌0.01% [1] 现货情况 - SMM1电解铜报价79320 - 79550元/吨，当月合约升水140 - 280元/吨，均价210元/吨，较前日微涨10元 [2] - 市场呈现国产货源紧张、优质品牌升水高、湿法铜需求旺盛三大特征，预计现货升水将保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国上周初请失业金人数降至22.4万人，前一周续请失业金人数降至195.3万人；7月PPI环比增0.9%，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [3] - 美国财长淡化降息言论，就业与通胀超预期韧性或压制铜价，关注美国7月零售销售月率数据 [3] 矿端 - 澳大利亚第二大金矿商寻求增加铜投资，铜业务收入占比最高可达40%，目前约为25% [4] 冶炼及进口 - 2025年1 - 7月国内24家样本企业累计生产阴极铜713.46万吨，同比增10.78%，7月产量107.51万吨，同比增14.84%，环比增1.17% [5] - 预计8月阴极铜产量为107万吨，同比增14.6%；印度年产能50万吨的铜冶炼厂申请成为LME上市交割品牌 [5] 消费 - BloombergNEF报告显示，人工智能数据中心建设或使2035年铜供应短缺600万吨，未来十年年均需求约40万吨，2028年达57.2万吨峰值 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化875吨至155850吨，SHFE仓单较前一交易日变化1634吨至24434吨 [7] - 8月11日国内市场电解铜现货库存12.56万吨，较此前一周变化 - 0.60万吨 [7] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨；套利暂缓；期权short put @ 77,000元/吨 [8] 价格与基差数据 |项目|2025 - 08 - 15|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 08|2025 - 07 - 16| |----|----|----|----|----| |SMM：1铜（升贴水）|210|200|110|-20| |升水铜（升贴水）|260|240|135|0| |平水铜（升贴水）|160|165|80|-50| |湿法铜（升贴水）|45|30|0|-115| |洋山溢价|54|54|57|63| |LME（0 - 3）|-79|-87|-63|-22| |LME库存|155850|155875|156000|109625| |SHFE库存|81933|/|72543|/| |COMEX库存|242032|241210|238684|212466| |SHFE仓单|24434|22800|20145|34379| |LME注销仓单占比|7.41%|7.48%|7.00%|37.69%| |CU10 - CU08连三 - 近月|-60|30|-10|-240| |CU09 - CU08主力 - 近月|-30|10|10|-50| |CU09/AL09|3.81|3.82|3.78|3.84| |CU09/ZN09|3.51|3.51|3.47|3.52| |进口盈利|45|-75|-167|-466| |沪伦比（主力）|8.12|8.03|8.09|8.12| [27][28][29]