报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，山东纯苯未明显降负，港口库存延续小幅回落，期货升水幅度收窄，中国到港节奏放缓，8 - 9月韩国芳烃有检修，进口压力未加大，但下游综合开工回落，后续去库幅度小且库存绝对值仍高 [3] - 苯乙烯方面，港口库存进入季节性回落周期，临近旺季前备货，港口提货量阶段性上抬，下游开工快速上升，EPS及PS库存压力缓解，ABS维持高库存低开工状态，需关注旺季前下游采购持续性 [3] - 策略上，纯苯和苯乙烯单边均观望；BZ2603 - BZ2605和EB2509 - 2510跨期价差逢高反套；EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 49元/吨（+18），华东纯苯现货 - M2价差10元/吨（ - 15元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差67元/吨（+19元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费188美元/吨（+3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费171美元/吨（+1美元/吨），纯苯美韩价差76.8美元/吨（+3.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 328元/吨（ - 8元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶中，EPS生产利润218元/吨（+40元/吨），PS生产利润 - 82元/吨（ - 10元/吨），ABS生产利润127元/吨（+42元/吨） [2] - 纯苯下游中，己内酰胺生产利润 - 1830元/吨（+15），酚酮生产利润 - 689元/吨（+0），苯胺生产利润 - 161元/吨（ - 262），己二酸生产利润 - 1517元/吨（+36） [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.60万吨（ - 1.70万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存148800吨（ - 10200吨），华东商业库存69500吨（+3000吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率93.72%（+5.31%），苯酚开工率77.00%（+0.00%），苯胺开工率71.57%（ - 1.89%），己二酸开工率61.70%（+7.30%） [1] - 苯乙烯开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率58.08%（+14.41%），PS开工率56.70%（+1.70%），ABS开工率71.10%（+0.00%），下游开工季节性低位 [2] - EPS生产利润218元/吨（+40元/吨），PS生产利润 - 82元/吨（ - 10元/吨），ABS生产利润127元/吨（+42元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率93.72%（+5.31%），生产利润 - 1830元/吨（+15） [1] - 酚酮开工率未提及变动，生产利润 - 689元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率71.57%（ - 1.89%），生产利润 - 161元/吨（ - 262） [1] - 己二酸开工率61.70%（+7.30%），生产利润 - 1517元/吨（+36） [1]