报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC盘面震荡下行基本面弱势持续，烧碱现货价格企稳回升，企业库存压力减小，后期需关注旺季下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4970元/吨（-46），华东基差-150元/吨（-14），华南基差-70元/吨（+6） [1] - 现货价格：华东电石法报价4820元/吨（-60），华南电石法报价4900元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10），PVC出口利润6.5美元/吨（-0.4） [1] - 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2530元/吨（+49），山东32%液碱基差33元/吨（+14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+20），山东50%液碱报价1310元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）828.3元/吨（+62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）556.28元/吨（+52.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1516.94元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，叠加新投产能逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力仍较大 [3] - 需求端：下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单环比下降，受印度进口PVC政策与雨季影响，出口端仍会拖累表现 [3] - 库存：产量上升、需求疲软下，社会库存延续累库格局，且库存绝对值偏高，仓单继续增加，09合约仓单压力较大 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工保持高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，但局部企业存装置降负情况，叠加烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落，关注8月下旬至9月山东开工情况 [3] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游氧化铝厂送货量低于日耗，下游厂家调高接货价，短期内现货价格企稳回升，非铝端开工变化不大，拿货尚可，八月中下旬受阅兵影响烧碱运输受限，下游提前备货，情绪好转，旺季预期临近，山东订单待发尚可，企业库存压力减小 [3] - 后期关注：金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏，液氯下游采购情绪尚可，价格回升，氯碱利润同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：V09 - 01反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]