报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生产与消费端通胀反弹使美联储降息预期次数减少，但废铜产阳极板趋减和国内电解铜社库趋减，或使沪铜价格保持震荡，建议投资者暂时观望，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜期货数据 - 2025年8月14日，沪铜期货活跃合约收盘价78950元，较昨日降430元；成交量51734手，较昨日减315手；持仓量152341手，较昨日减6536手；SMM 1电解铜平均价79435元，较昨日降40元，库存24434吨，较昨日增1634吨 [2] - 沪铜基差方面，沪铜现差485元，较昨日增390元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60元、 - 70元、55元，较昨日分别增35元、30元、10元；沪铜近月 - 沪铜连一价差30元，较昨日增40元；沪铜连一 - 沪铜连二价差20元，较昨日增20元；沪铜连二 - 沪铜连一价差10元，较昨日增30元 [2] 伦敦铜数据 - 2025年8月14日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9777美元，与昨日持平；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日减155850吨 [2] - LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 88.75美元，较昨日降9.55美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 149美元，较昨日降11.52美元；沪伦铜价比值8.0751，较昨日降0.04 [2] COMEX铜数据 - 2025年8月14日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.4975美元，较昨日降0.02美元；总库存量266804吨，较昨日增915吨 [2] 行业资讯 - 近日多家再生铜杆企业称，政府将强化规范招商引资政策落实，清理废止涉及招商引资的违规财政返还、补贴等存量政策，再生铜杆企业开工率或继续走低 [2] - 秘鲁四月总统选举或影响公司旗舰项目拉斯班巴斯运营；近期现货市场有大量南美品牌电解铜报盘，8月下旬大量提单集中到货，主要为7月发船至中国的长单货源，8月装船9月发运提单暂未宣货 [2] - 2025年8月11日，江西科力铜业有限公司多金属事业部6号富氧熔炼炉点火 [2] - 江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，建成后产能26万吨；包头金山经开区20万吨高纯铜项目10月24日开工；凉山铜业12.5万吨阴极铜精铸项目或年底投产；北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜6月10日熔炼系统点火 [2] - 印尼FT Cresik铜冶炼厂8月上旬因供氧设备故障抢修2 - 4周；日本住友金属矿业计划10月下旬对Toyo Smelter & Refinery铜冶炼厂检修6周；日本泛太平洋铜业公司因铜精矿供给紧张或降低精炼铜生产量 [2] - Taseko Mines位于美国亚利桑那州的Florence Copper冶炼项目建设几近完成，或2025年底前产出首批阴极铜；Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂因高位能源和劳动力成本及铜精矿供给短缺，或2025年下半年停产等政府财政援助 [2] - 印尼自由港Freeport旗下Maryar铜冶炼厂48万吨产能6月下旬恢复生产，12月满负荷；印度adani铜冶炼厂50万吨产能6月16日恢复投料，但面临南美铜精矿供应长单取消风险；非洲农业出口致船只预定拖延，8月下旬德娜和达瑟港电解铜入库 [2] 投资策略 - 国内8月电解铜生产量和进口量或环比减少；进口窗口关闭限制进口量，但南美铜到港使中国保税区电解铜库存增加；中国电解铜社会库存量减少；伦金所电解铜库存量增加；COMEX铜库存量增加 [2] - 建议投资者暂时观望，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]