报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2509涨幅0.03%，整体在供给上行、需求不足下小幅上涨，上半周因联储降息预期价格上涨，下半周数据修复预期后下行 [4] - 开工率上升产量增加，原生铅开工率强于再生铅，部分原生铅炼厂调整生产决策，再生铅供应有区域性差异，废电瓶原料供应紧，安徽污水排查影响当地再生铅生产 [4] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际成交一般，下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，旺季深入需求有改善可能 [4] - 库存近期小幅下行，仓单数量减少，反映整体需求改善，铅蓄电池行业旺季将至，需求有望强化支撑铅价 [4] - 建议沪铅主力合约2509震荡操作，区间16500 - 17200，止损区间16300 - 17300，注意操作节奏及风险控制 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2509涨幅0.03%，上半周因联储降息预期价格上涨，下半周数据修复预期后下行 [4] - 行情展望：开工率和产量上升，原生铅开工率强于再生铅，部分炼厂调整决策，再生铅供应有差异且原料供应紧，安徽排查影响生产；需求集中在铅蓄电池领域，旺季理论上备库意愿应加强，但实际成交一般，需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，旺季深入有改善可能；库存下行，仓单减少，需求有望强化支撑铅价 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2509震荡操作，区间16500 - 17200，止损区间16300 - 17300，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 国内期价较上周小幅下滑，国外期价走平，比值走低，截至20250814，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报16730元/吨，铅沪伦比值报8.63 [6][10] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走弱，截至20250813，中国期货升贴水报 - 30元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 40.87美元/吨 [12][16] - 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量上涨，沪铅整体走平，截至20250814，铅总计库存报6.68吨，上涨0.27万吨，LME铅总库存报261675吨，下跌6700吨，沪铅仓单数量报61784吨，上涨3128吨 [29][33] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率和产量下跌，截至20250807，主要产地开工率平均值75.65%，较上周下跌1.84%，周度产量3.38万吨，较上周下跌0.03万吨 [18][20] - 再生铅企业产能利用率和产量下行，处于淡季，废旧电池报废少，产能难回升，截至20250807，主要产地产量报2.10万吨，环比下跌0.08万吨，产能利用率平均报47.44%，环比下跌0.9% [24][27] - 再生铅生产企业数量持平，截至20250731，合计报68家 [35][37] - 精铅出口明显，增速下滑，进口精铅涨幅明显，海外铅锭价格高于国内，国内加工费低迷有套利空间，6月精铅出口量3183吨，环比下滑42.69%，同比增长133.69%，进口量817吨，铅合金进口量10657吨，1 - 6月精铅及铅材合计出口量34748吨，累计同比上升29.89%，合计进口量75013吨，累计同比上升152.1% [39][41] 需求端 - 国内铅精矿加工费持平，进口矿加工费走平，对国内产量影响较小，截至20250731，铅精矿全国加工均价报540元/吨，进口铅精矿加工费当月值报 - 60美元/千吨 [44][46] - 汽车产销增速下降影响铅需求，7月汽车销量259.3万辆，环比下降10.7%，同比增长14.7%，1 - 7月累计销量1826.9万辆，同比增长12%；乘用车销量228.7万辆，环比下降9.8%，同比增长4.7%，1 - 7月累计销量1584.1万辆，同比增长13.4%；商用车销量30.6万辆，环比下降17.1%，同比增长14.1%，1 - 7月累计销量242.8万辆，同比增长3.9%；新能源汽车销量126.2万辆，环比下降5%，同比增长27.4%，1 - 7月累计销量822万辆，同比增长38.5% [48][50] - 蓄电池价格走平，铅锑合金价格走平，截至20250814，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报394元/组，上海铅锑合金（蓄电池用，含锑2 - 4%）价格报19890元/吨 [52][54]