行业投资评级 - 维持公用事业行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 7月份规上工业发电量同比增长3.1%，火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓 [5][41] - 动力煤价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795） [41] - 天然气价格联动推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [41] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数上涨0.7%，跑输沪深300指数1.7个百分点，行业排名第26 [5][12] - 年初至今指数下跌1.2%，跑输沪深300指数7.3个百分点，行业排名第28 [5][12] - 子板块表现分化：热力服务（+6.7%）、燃气（+5.3%）领涨，水力发电（-1.4%）、风力发电（-0.04%）下跌 [5][14] - 个股方面，洪通燃气（+59.0%）、华光环能（+47.3%）涨幅居前，新筑股份（-7.2%）、华电辽能（-4.1%）跌幅较大 [5][16] 行业估值 - 公用事业板块整体市盈率18.6倍，子板块估值差异显著：光伏发电（589.1倍）、热力服务（38.2倍）、火力发电（11.8倍） [19][20] - 热力服务板块估值较近一年均值溢价66.6%，光伏发电板块估值波动最大（近一年范围-900.8至805.5倍） [20] 行业数据 - 动力煤价格环比上涨：陕西榆林Q6000坑口价均值626元/吨（+6.7%），秦皇岛港Q5500平仓价675元/吨（+5.0%） [30][31] - 秦皇岛港煤炭库存548万吨，环比下降3.6% [33] - 7月发电量结构变化：太阳能发电同比+28.7%（增速较6月加快10.4个百分点），水电同比-9.8%（降幅扩大5.8个百分点） [43] 重点资讯 - 浙江电力现货市场正式运行，系长三角首个转正现货市场 [5] - 山东发布新能源电价竞价细则，甘肃推进新能源上网电价市场化 [5][39] - 国家电投推动新能源"以大代小"改造及智慧场站建设 [39][40] 公司动态 - 新奥股份运营261个燃气项目，覆盖3100万户家庭 [42] - 九丰能源形成70万吨LNG自主产能，构建海陆双气源池 [42] - 华电国际布局多类型机组，参股风光新能源项目 [42]