报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 7月我国经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾，企业经营压力大且在主动去库存阶段；国内政策释放利好、流动性充裕但企业盈利未显著改善，股指连续上涨后有调整要求；美国7月CPI涨幅持平、PPI大幅回升，关税影响显现，美联储内部对货币政策看法有分歧，市场对9月降息预期充分消化，黄金短线反弹后或延续调整 [4][38] - 短期股指注意回调风险，黄金维持波段偏空思路；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [38] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 今年1 - 7月固定资产投资增速下降，工业增加值同比回落但维持高位，社会消费品零售增长放缓，经济恢复基础不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱特征显著，需求不足是主要矛盾 [4] 股指基本面数据 - M1与M2剪刀差收窄，市场流动性充裕，部分存款流向股市、理财产品等，但企业盈利增速向上拐点未到，仍在主动去库存阶段 [15] - 沪深两市融资余额突破2万亿，央行本周开展7118亿7天期逆回购操作，实现净回笼4149亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月持平，核心CPI同比上涨3.1%，连续两个月上升创3月以来新高，美联储官员表示关税对物价影响待观察，9月不具备大幅降息条件 [22][23] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅增加，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [35] 策略推荐 - 短期股指注意回调风险，黄金维持波段偏空思路；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [38]