报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期成本重心上移但供需驱动不足，短线跟涨原油积极性受限，需关注地缘局势变化 [30] - 中长期供应预期增加、需求旺季特征不显著，整体承压 [31] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩、港口高库存问题未解，上行空间有限；MTO亏损加剧、开工负荷下降，传统下游不佳，受煤炭成本支撑，短线区间震荡 [49] - 中长期港口库存拐点是核心要点，关注伊朗限气进口缩量；MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹 [49] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司，海运出口量合计约200万桶/日，占俄原油出口近50%，管道油出口80万桶/日；欧盟通过对俄第19轮制裁，禁止进口俄液化天然气等 [5] - 俄罗斯表示制裁无预期效果，会对欧盟自身造成损害，保留回应权利 [6] - EIA数据显示，10月17日当周美国商业原油库存减少96.1万桶，汽油库存减少210万桶，馏分油库存减少150万桶，能源需求有韧性 [7] - 中美将于10月24 - 27日举行经贸磋商 [7] 期货与现货价格 - 期货方面，WTI原油连续涨7.65%、PX601涨1.88%、TA601涨1.17%等；现货方面，石脑油涨5.07%、PX CFR台湾省涨3.30%、PTA现货基准价涨1.61%等 [9] - 基差方面，PX基差涨192.58%、PTA基差降18.75%、乙二醇基差涨145.95%等；涤纶长丝价格方面，POY150D/48F降1.15%、FDY150D/96F降0.38%、DTY150D/48F降0.32% [9] 各品种供应情况 - **PX**：乌鲁木齐石化10月29日附近重启，福佳大化11月初重启，本周国内周均产能利用率86.33%，环比降1.09%，产量72.4万吨，环比降1.24%；亚洲负荷小幅回落，下周供应小幅增加 [14] - **PTA**：逸盛宁波装置负荷下降但整体产量增加，10月23日国内周产能利用率75.98%，较上周升0.42个百分点，周产量140.55万吨，较上周增0.72万吨；社会库存去库，10月24日恒力石化1220万吨装置重启，供给端有增量 [17] - **乙二醇**：本周国内负荷下降但产量小幅增加，10月23日周均产能利用率68.26%，降0.79个百分点，周产量42.60万吨，增0.63万吨；下周盛虹装置检修，中科炼化短停，供应有小幅减量；本周港口库存小幅去库，下周或小幅累库 [18] - **聚酯**：周度平均开工87.53%，环比降0.25个百分点，下周负荷预期小幅下降 [19] - **甲醇**：截止10月23日，开工率85.65%，环比降1.75个百分点，产量194.35万吨，较上期降3.96万吨，环比降2%；本周检修装置损失产能约85万吨/年，回归装置恢复产能约20万吨/年；下周部分装置计划恢复，恢复产能约290万吨/年，暂无新增检修计划 [42] 各品种需求情况 - **聚酯**：前期减产及检修装置暂无重启预期，新装置投产推迟，需求端驱动有限；终端订单小幅增加，江浙织机负荷提升，10月24日开工率66.45%，订单天数15.68天，坯布库存天数24.08天 [28] - **甲醇**：受利润挤压，整体需求开工负荷持续走弱，MTO是需求主力军，负荷91%左右波动，传统下游表现不佳，预计下周MTO延续走低，传统下游开工平平 [45] 各品种库存情况 - **PTA**：10月23日厂内库存可用天数4.07天，聚酯工厂PTA库6.95天，社会库存量约314.13万吨，均有下降 [17] - **乙二醇**：10月23日华东港口库存总量48.30万吨，较上周减少 [18] - **聚酯**：短纤窄幅累库，长丝周内去库 [22] - **甲醇**：截止10月22日，港口库存151.22万吨，较上期增2.08万吨，环比增1.4%；内地库存36.04万吨，较上期增0.04万吨，环比增0.13% [48] 成本利润情况 - **甲醇**：本周煤制、焦炉气制利润下降，天然气制延续亏损；受煤炭成本支撑价格走强，需求端利润下滑，生产企业亏损严重 [39] 策略推荐 - **聚酯板块**：短期关注地缘局势，中长期供应预期增加、需求旺季不显著，整体承压 [30][31] - **甲醇板块**：短期区间震荡，中长期关注港口库存拐点和伊朗限气，若信号向好或回升反弹 [49] 下周关注点及风险预警 - **聚酯板块**：俄乌局势、宏观市场情绪、特朗普关税政策、上下游装置运行情况 [31] - **甲醇板块**：甲醇高库存压力、烯烃外采量变化、宏观市场情绪 [50]

饲料养殖周度报告 新纪元期货研究20251024 葛妍 从业资格证号：F3052060 投资咨询证号：Z0017892 投资有风险，入市需谨慎 国内主要饲料养殖期现货价格走势 | 品 种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 周涨跌幅 | | | | 现货价格 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主力合约 | 2025/10/23 | 2025/10/16 | | 周变动 | | | 现货指标 | 2025/10/23 | 2025/10/16 | 周变动 | | 周涨跌幅 | | | | | | | | （%) | | | | | | | （%) | | 豆 粕 | M2601 | 2938 | 2907 | 31 . | 00 | 1 . | 07 | 豆粕 ： 43%蛋 白 ：汇总 价格 山 ： | 2940 | 2920 | 20 . | 00 | 0 68 . | | 菜 粕 | RM601 | 2339 | 2364 | -25 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看 “金九银十” 旺季即将结束 黑色系整体基本面改善有限 主力合约盘面低位震荡运行 玻璃弱势格局难改 纯碱维持弱势震荡走势 [67][71] - 短期来看 因蒙古国政局动荡影响蒙煤供应 焦煤、焦炭大涨 成本端提振黑色系情绪 螺纹钢供需两端同步走高但价格承压 铁矿石期价低位震荡 玻璃和纯碱延续低位运行 需关注重要会议结束后市场反应及基本面改善情况 [68][72] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 |品种|期货主力合约收盘价格变动|涨跌幅|现货价格|基差（未折算）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|9.0|0.3%|3046.0|0| |热卷|46.0|1.4%|3290.0|40.0| |铁矿石|0|0%|797.0|26.0| |焦炭|81.5|4.9%|1620.0|-137.5| |焦煤|69.5|5.9%|1420.0|171.5| |玻璃|-3.0|-0.3%|1240.0|148.0| |纯碱|20.0|1.7%|1270.6|41.6| [3] 螺纹钢高炉利润 - 10 月 23 日 螺纹钢高炉利润报于 -56 元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10 月 24 日当周 高炉开工率 84.71% 环比增加 0.44 个百分点 日均铁水产量 239.9 万吨 环比减少 1.05 万吨 螺纹钢产量 207.07 万吨 环比增加 5.85 万吨 [13] 螺纹钢需求端 - 10 月 24 日当周 螺纹钢表观消费量报于 226.01 万吨 环比增加 6.26 万吨 截至 10 月 23 日 主流贸易商建筑用钢成交量报于 105323 吨 [18] 螺纹钢库存 - 10 月 24 日当周 螺纹钢社会库存报于 437.48 万吨 环比减少 18.93 万吨 厂内库存报于 184.63 万吨 环比减少 0.01 万吨 [22] 铁矿石供应端 - 10 月 17 日当周 铁矿石全球发运量报于 3333.5 万吨 环比增加 126 万吨 全国 47 港到港量报于 2676.3 万吨 环比减少 467.8 万吨 [27] 铁矿石库存 - 10 月 24 日当周 全国 47 个港口进口铁矿石库存报于 15109.49 万吨 环比增加 147.62 万吨 247 家钢铁企业进口铁矿库存报于 9079.19 万吨 环比增加 96.46 万吨 [32] 铁矿石需求端 - 10 月 24 日当周 全国 47 个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于 322.07 万吨 环比减少 7.25 万吨 截至 10 月 23 日 中国主要港口成交量报于 95.9 万吨 [37] 浮法玻璃供应端 - 10 月 24 日当周 浮法玻璃产线开工条数报于 226 条 周产量报于 1128925 吨 环比持平 截至 10 月 23 日 浮法玻璃产能利用率报于 80.63% 环比持平 浮法玻璃开工率报于 76.35% 环比持平 [42] 浮法玻璃库存 - 10 月 24 日当周 浮法玻璃厂内库存报于 6661.3 万重量箱 较 10 月 17 日增加 233.74 万重量箱 厂内库存可用天数 28.3 天 环比增加 1 天 [47] 浮法玻璃需求端 - 截至 9 月 30 日 玻璃深加工下游厂家订单天数为 11 天 [51] 纯碱供应端 - 10 月 24 日当周 纯碱产能利用率报于 84.94% 与上周相比增加 0.01 个百分点 产量报于 74.06 万吨 与上周相比增加 0.01 万吨 [55] 纯碱厂内库存 - 截至 10 月 24 日 纯碱厂内库存报于 170.21 万吨 环比增加 0.16 万吨 [60] 纯碱产销率 - 截至 10 月 24 日 纯碱产销率报于 99.78% 环比增加 5.28 个百分点 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内政策利好但企业盈利未显著改善，股指短线谨慎看待反弹；美联储10月利率决议临近，年内降息预期已消化，俄乌局势不明，黄金延续高位震荡调整可能性大 [36] - 中长期股指估值受分子端企业盈利增速下降拖累，分母端受风险偏好回升支撑，中期维持宽幅震荡思路；美国关税政策担忧消退，中东地缘局势缓和，美联储年内降息预期消化，黄金存在深度调整风险 [36] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年第三季度GDP同比增长4.8%，较二季度放缓0.4个百分点；1 - 9月固定资产投资同比下降0.5%，为2020年9月以来首次转负；工业增加值同比增长6.2%，与上月持平；社会消费品零售总额同比增长4.5%，较上月放缓0.1个百分点 [4] 股指基本面数据 企业盈利、资金面 - 今年9月新增贷款和社融规模回升，M1与M2剪刀差进一步收窄，反映金融机构加大对企业信贷支持，A股市场活跃，流动性充裕 [17] - 沪深两市融资余额小幅降至24263.77亿元，央行本周开展8672亿7天期逆回购操作，实现净投放781亿元 [21] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平 - 美国联邦政府停摆致部分经济数据未按时发布，美联储内部对未来利率政策看法分歧，多数官员支持年内进一步降息，10年期美债收益率跌破4%关口 [27][28] 美国消费者信心指数、就业情况 未提及具体数据 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存持续飙升，反映黄金实物交割需求增加，市场做多情绪高涨 [34] 策略推荐 - 今年第三季度GDP增速放缓，固定资产投资下行，受房地产投资降幅扩大等拖累；工业生产扩张加快；消费增速边际放缓，我国经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾 [35] - 二十届四中全会提出“十五五”规划目标，要求宏观政策持续发力；中美新一轮经贸磋商举行，市场期待积极进展，国内政策面释放积极信号，风险偏好回升，股指短线谨慎看待反弹 [35] - 美联储10月议息会议临近，预计降息25个基点概率大，但美国政府停摆使重要数据未按时发布，给利率政策带来不确定性 [35] - 国际地缘局势方面，美俄领导人会晤搁浅，欧盟对俄实施制裁，俄乌和平谈判前景生变 [35] - 美联储年内降息预期被消化，黄金加速上涨后部分资金获利了结，短期或进入阶段性调整 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属价格有涨有跌，部分金属库存有变化，需求端汽车产销向好、房地产表现不佳、发电装机容量增长 ，不同品种投资策略不同，氧化铝短期弱势震荡、中长期关注需求韧性，多晶硅短期政策影响震荡、中长期关注政策与需求，整体需关注政策动向和基本面变化 [2][44][50][54] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 铜主力合约周涨3.95%，现货周涨1.83%；铝主力合约周涨1.51%，现货周涨0.81%；锌主力合约周涨2.40%，现货周涨1.46%；铅主力合约周涨2.95%，现货周涨2.37%；镍主力合约周涨0.68%，现货周涨0.45%；氧化铝主力合约周涨0.36%，现货周跌1.34%；工业硅主力合约周涨1.36%，现货周跌1.05%；碳酸锂主力合约周涨4.94%，现货周涨2.10%；多晶硅主力合约周跌4.64%，现货周涨0.34% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月24日，上期所铜库存10.48万吨，较上周降0.54万吨，跌幅4.90%；LME铜库存13.64万吨，较上周降0.08万吨，跌幅0.58%；截至10月23日，COMEX铜库存34.75万吨，较上周增0.28万吨，涨幅0.81% [13][14] 锌精矿加工费及库存 - 截至10月24日，LME锌库存3.76万吨，较上周降0.04万吨，跌幅1.13%；上期所锌库存6.58万吨，较上周降0.15万吨，跌幅2.23%；锌精矿主要港口TC为105美元/吨，较10月17日持平 [23][24] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至10月24日，LME铝库存47.31万吨，较上周降1.81万吨；上期所铝库存11.82万吨，较上周降0.39万吨；COMEX铝库存7422公吨，较上周增761公吨，本周电解铝库存继续去库 [40][41] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比、同比均增长，新能源汽车产销同比增长，新能源汽车新车销量占比48.8%；1 - 8月汽车产销同比增长，销量增速扩大；1 - 8月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；截至8月底全国累计发电装机容量同比增长，太阳能、风电装机容量同比大幅增长 [44][46][48] 策略推荐 氧化铝与电解铝 - 本周氧化铝期货弱势震荡后小幅反弹，电解铝期货震荡偏强，剪刀差扩大；铝土矿海外货源足、库存高，成本支撑弱化；氧化铝供应过剩，库存累库，预计短期弱势震荡；电解铝供应端收紧，需求旺季韧性存，库存去化，预计短期震荡偏强，中长期关注终端需求韧性和美元降息节奏 [50][51] 多晶硅 - 本周多晶硅现货价格持稳，终端需求疲软，供应充裕，库存累积，期货回调；2025年新建产能约78万吨，年内预计投产68万吨，目前已投产37.5万吨；预计现货价格稳中偏弱，关注光伏行业供给侧改革或收储政策动向，短期政策影响下高位区间震荡，中长期关注政策落地和需求跟进 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期供需驱动不足，成本重心下移，延续弱势格局，关注地缘局势与原油端指引[29] - 中长期成本重心下移，供应预期增加，需求旺季不显著，整体承压[29] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩，港口高库存问题未解，盘面压制仍存，MTO亏损加剧外采量收窄，传统下游表现平平，区间震荡，警惕价格波动风险[47] - 中长期关注港口库存拐点与伊朗限气落地，MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹[48] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 印度或停止购买俄石油，可能引发全球贸易流重新配置，俄供应受限或收紧全球原油供应[5] - 特朗普与普京通话，将在布达佩斯会晤，讨论结束俄乌冲突及俄美贸易等议题[5] - IEA称2025 - 2026年全球石油供应增长将更迅速，2026年供应过剩量或扩大[5] - 美国劳工部推迟公布9月CPI和就业数据，美联储称美经济活动几无变化，就业基本稳定但有疲软迹象[5] 美国成品油需求与库存 - 截止10月10日四周内，美国成品油需求总量日均2066.9万桶，较去年同期低0.5%，各类油品需求有不同变化[6] - 截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，较前周和去年同期均增加，今年以来日均产量较去年同期增长1.9%；商业原油库存增加，汽油库存下降，馏分油库存下降[7] 聚酯相关产品价格与基差 - 聚酯瓶片、短纤、涤纶长丝、乙二醇、PTA、PX等产品价格本周有不同程度下降，基差也有相应变化[9] 各产品供应情况 - PX：10月14日乌鲁木齐石化100万吨装置检修半月，本周国内PX产能利用率环比降0.81%，产量降0.69万吨，亚洲PX负荷小幅回升，预计下周供应小幅下降[12] - PTA：恒力石化减停，逸盛新材料提负，本周国内PTA产能利用率降2.28个百分点，产量降4.24万吨，社会库存去库，预计下周供应小幅增加[15] - 乙二醇：周内部分装置检修、重启和提负，本周国内产能利用率降0.37个百分点，产量降0.23万吨，港口库存累库，下周供应小幅下降但减量有限，港口累库节奏或放缓[16] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.78%，环比微降0.02个百分点[17] 聚酯库存情况 - 短纤去库，长丝累库显著[21] 终端情况 - 截止10月17日，江浙织机开工率64.06%持平，中国织造样本企业订单天数14.79天增0.5天，坯布库存天数25.81天降0.21天，订单小幅增加，旺季不旺[25][27] 甲醇板块 期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格本周降35元/吨，基差涨90元/吨；甲醇（太仓）价格降19.83元/吨，甲醇CFR涨8美元/吨；下游产品价格有不同变化[31] 成本利润情况 - 本周煤制、焦炉气制利润小幅收窄，天然气制亏损略有改善；烯烃利润大幅下滑，传统下游毛利受挤压[37] 供应端情况 - 截止10月16日，甲醇开工率87.42%，环比降2.11个百分点，产量198.36万吨，环比降2.36%；本周部分装置回归和检修，下周部分装置计划恢复，暂无新增检修计划[40] 需求端情况 - MTO开工率于94%高位持稳，短期无检修计划，关注利润走低下烯烃外采量变化；传统下游涨跌互现，大部分品种位于低位运行，旺季兑现程度不达预期[43] 港口及内地库存情况 - 截止10月15日，港口库存在149.14万吨，环比降3.36%，内地库存35.99万吨，环比增6.04%；本周外轮卸货不足预期，下游MTO支撑稳健，港口库存减少，供应充裕部分港口货源倒流，内地库存累库[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期贸易冲突加剧市场情绪偏弱本周黑色商品除个别品种外以弱势运行为主；螺纹钢供减需增但基本面改善不明显；铁矿石需求端有支撑但供给端趋于宽松产业负反馈加剧；玻璃需求端弱势格局难改开工率走高企业库存累积；纯碱厂内库存累积供过于求格局持续主力合约维持弱势震荡走势 [63][67] - 短期节后需求端恢复不及预期去库速度偏慢整体基本面改善有限短线黑色系主力合约盘面偏弱震荡运行；玻璃、纯碱延续弱势运行需关注旺季需求端恢复情况以及后续重要会议政策信号导向 [64][68] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从3103.0降至3037.0跌幅2.1%，现货价格3200.0，基差163.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3285.0降至3204.0跌幅2.5%，现货价格3270.0，基差66.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从795.0降至771.0跌幅3.0%，现货价格788.0，基差17.0 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1666.5涨至1676.0涨幅0.6%，现货价格1620.0，基差 -56.0 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1161.0涨至1179.0涨幅1.6%，现货价格1350.0，基差171.0 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1207.0降至1095.0跌幅9.3%，现货价格1270.0，基差175.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1240.0降至1209.0跌幅2.5%，现货价格1271.3，基差62.3 [3] 螺纹钢高炉利润 - 10月16日螺纹钢高炉利润报于 -60元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 10月17日当周高炉开工率84.27%环比持平，日均铁水产量240.95万吨环比减少0.59万吨，螺纹钢产量201.16万吨环比减少2.24万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 10月17日当周螺纹钢表观消费量报于219.75万吨环比增加73.74万吨；截至10月16日主流贸易商建筑用钢成交量报于101819吨 [17] 螺纹钢库存 - 10月17日当周螺纹钢社会库存报于456.41万吨环比减少10.89万吨；厂内库存报于184.64万吨环比减少7.7万吨 [22] 铁矿石供应端 - 10月10日当周铁矿石全球发运量报于3207.5万吨环比减少71.5万吨；全国47港到港量报于3144.1万吨环比增加368.3万吨 [27] 铁矿石库存 - 10月17日当周全国47个港口进口铁矿石库存报于14961.87万吨环比增加320万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存报于8982.73万吨环比减少63.46万吨 [30] 铁矿石需求端 - 10月17日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于329.32万吨环比减少12.22万吨；截至10月16日中国主要港口成交量报于120.7万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 10月17日当周浮法玻璃产线开工条数报于226条环比增加1条；周产量报于1128925吨环比持平；截至10月16日浮法玻璃产能利用率报于80.63%环比持平；浮法玻璃开工率报于76.35%环比持平 [38] 浮法玻璃库存 - 10月17日当周浮法玻璃厂内库存报于6427.56万重量箱较10月10日增加145.16万重量箱；厂内库存可用天数27.3天环比增加0.6天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至9月30日玻璃深加工下游厂家订单天数为11天 [47] 纯碱供应端 - 10月17日当周纯碱产能利用率报于84.93%与上周相比减少3.48个百分点；产量报于74.05万吨与上周相比减少3.03万吨 [51] 纯碱厂内库存 - 截至10月17日纯碱厂内库存报于170.05万吨环比增加4.07万吨 [56] 纯碱产销率 - 截至10月17日纯碱产销率报于94.5%环比增加2.07个百分点 [60] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石本周钢厂高炉开工率环比持平，日均铁水产量和螺纹钢周度产量减少；需求端螺纹钢表观消费量增加，主流贸易商建筑用钢有成交量；螺纹钢社会和厂内库存减少；铁矿石全球发运量减少，全国47港到港量增加，日均疏港量减少，中国主要港口有成交量 [62] - 玻璃、纯碱本周浮法玻璃产线开工条数增加，产量持平，产能利用率和开工率持平，厂内库存增加；纯碱产能利用率和产量减少，厂内库存增加，产销率增加 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆压榨数据强劲使CBOT大豆低位反弹，国内双粕因供应压力持续下行，美国政府停摆使市场情绪谨慎，国内节后油厂开机恢复快但下游补货差致豆粕去库存慢，关注对美船舶政策对大豆船舶影响 [31] - 菜粕市场供需双弱，油厂开机率低致现货供应偏紧，水产养殖进入淡季交投清淡 [31] - 短期进口大豆到港充足，大豆及豆粕库存充裕，豆粕弱势难改，关注贸易端演变；水产养殖进入淡季，下游购销疲软，短线弱势运行 [31] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年10月9 - 16日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格从2939元降至2907元，周跌幅1.09%，现货价格从2930元降至2920元，周跌幅0.34% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格从2435元降至2364元，周跌幅2.92%，现货价格从2550元降至2500元，周跌幅1.96% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格从2138元降至2111元，周跌幅1.26%，现货价格从2180元降至2150元，周跌幅1.38% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格从11595元涨至11905元，周涨幅2.67%，现货价格从11.22元降至11.21元，周跌幅0.09% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价格从2871元降至2818元，周跌幅1.85%，现货价格从2.97元降至2.93元，周跌幅1.35% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部本周天气良好利于收割 [8] - 9月美豆压榨数据强劲，压榨量1.97863亿蒲式耳，较8月增长4.2%，较2024年9月增长11.6%，日均加工量659.5万蒲式耳创历史第二高 [8] - 上周巴西出口1538934吨大豆、266768吨豆粕和902772吨玉米，本周计划出口2153936吨大豆、672337吨豆粕和1889800吨玉米 [8] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5110万吨，持平上月预估，较2023/24年度增加6%；2025/26年度大豆种植面积预计为1750万公顷，较上一年度下滑2.8% [8] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量为1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价为447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [8] 需求 - 10月国内大豆压榨量进入季节性下行阶段，截至10月10日当周，国内主要油厂大豆压榨量129万吨，周环比降47万吨，月环比降107万吨，同比降25万吨，较过去三年同期均值降26万吨 [8] - 10月16日，全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8万吨，较前一交易日增2.5万吨，当日全国动态全样本油厂开机率为64.63% [8] 库存 - 2025年第41周，全国主要油厂大豆库存765.76万吨，较9月26日当周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比增加95.76万吨，增幅14.29%；豆粕库存107.91万吨，较9月26日当周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比增加6.27万吨，增幅6.17% [8] 供给端 - 进口 - 截至10月16日，CNF巴西大豆进口价481.00美元/吨，较上周下跌2美元/吨；CNF美西大豆进口价444.00美元/吨，较上周上涨8美元/吨 [16] 供给端 - 压榨 - 截至10月16日当周，大豆压榨利润为 - 123.30元/吨，较上周下降25.20元/吨 [22] - 截至10月10日当周，国内油厂大豆周度压榨量为223.65万吨，较上周下降102.55万吨 [22] - 截至10月10日，国内大豆油厂开机率为57%，较上周回升36个百分点 [22] 库存端 - 截止10月17日，进口大豆港口库存为718.82万吨，较上周增加60.85万吨，位于近5年中等水平 [24] - 截止10月10日，油厂豆粕库存为104.67万吨，较上周下跌10.61万吨，位于近5年偏高水平 [24] 需求端 - 截止9月05日，国内主流油厂豆粕日均成交量为4.05万吨，较上周降低13.06万吨，位于近5年低位水平 [29] 策略推荐 - 短期进口大豆到港充足，大豆及豆粕库存充裕，豆粕弱势格局难改，关注贸易端演变；水产养殖进入淡季，下游购销疲软，短线弱势运行 [31] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [32] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期现货价格共振下跌，棕榈油期货收跌1.38%，豆油期货收跌0.55%，菜油期货收跌1.99%；短期内棕榈油宽幅震荡，预计下周延续震荡行情，中长期周线处于上涨第三浪，预计重心上移 [4][33][34] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂期现货价格走势 - 2025年10月10日至17日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从9438元跌至9308元，周跌幅1.38%，现货价格从9504元跌至9382元，周跌幅1.28% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从10061元跌至9861元，周跌幅1.99%，现货价格从10268元跌至10153元，周跌幅1.12% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8302元跌至8256元，周跌幅0.55%，现货价格从8492元跌至8442元，周跌幅0.59% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月17日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为196元/吨（较前周增加6元/吨）、286元/吨（较前周增加79元/吨）、74元/吨（较前周增加8元/吨） [10] - 截至2025年10月17日，YP价差-1052元/吨（较前周增加84元/吨） [10] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月10日，菜油沿海地区库存量为6.00万吨（较前周减少1.67万吨），棕榈油油厂商业库存合计为54.76万吨，豆油全国油厂库存量为126.51万吨，三大油脂库存合计为187.27万吨 [13] 供给端 - 棕榈油：MPOB棕榈油供需数据显示，马来西亚9月底库存环比增加7.2%至236万吨；2025年7月印尼棕榈油期末库存增加1.5%至256.8万吨 [19] - 豆油：截至2025年10月10日，全国港口大豆库存量为1009.20万吨，全国主要油厂大豆库存量为765.76万吨，油厂开机率为57%；截至2025年10月16日，大豆压榨利润为-608.30元/吨（较前周增加7.1元/吨） [22] - 菜油：截至2025年10月10日，油厂菜籽库存量总计为5万吨（与前周持平）；截至2025年10月17日，进口菜籽压榨利润为-2066.40元/吨（较前周减少94.20元/吨） [25] 需求端 - 2025年10月16日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量6200吨，POGO价差478.99美元/吨（较前周减少14.25美元/吨） [31] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [31] 三大油脂基本面分析 - 政策：美国政府停摆导致市场缺乏官方数据指引；加拿大外长本周将访华，中加关系或有缓和可能 [32] - 国外：截至10月12日，美国大豆收割进度达到58%，高于一周前的39%，预期大豆优良率维持在61%；美国2025年9月大豆压榨量为1.97863亿蒲式耳，高于市场预期；MPOB报告显示马棕9月底库存环比增加7.2%至236万吨，9月产量环比减少0.73%至184万吨，9月出口量环比增加7.69%至143万吨 [32] - 进口压榨：油厂开机率为57%，大豆库存为765.76万吨，油厂菜籽库存量5万吨，与前周持平 [32] - 库存：截至10月10日，菜油沿海地区库存减少至6.00万吨，棕榈油油厂商业库存为54.76万吨，豆油全国油厂库存为126.51万吨 [32] - 现货：本周油脂现货价格共振下跌，棕榈油现货价格跌幅1.28%，豆油现货价格跌幅0.59%，菜油现货价格跌幅1.12% [32] 策略推荐 - 短期：棕榈油宽幅震荡，预计下周延续震荡行情 [34] - 中长期：棕榈油周线目前处于上涨第三浪，预计中长期将重心上移 [35] 下周关注点 美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝高位震荡运行；中长期终端需求韧性仍存，关注美元降息节奏，宏观情绪向好背景下震荡偏强运行 [48] - 短期多晶硅受政策影响持续发酵，短线高位区间震荡；工业硅西南丰水期结束，电价上移，厂家月底陆续安排减产，生产成本或将上移，关注政策预期引导；中长期行业过剩格局尚未扭转，关注政策落地节奏与需求实际跟进 [50] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、锌、铅、镍、氧化铝、工业硅期货主力合约收盘价格和现货价格大多下跌，其中工业硅期货主力合约周度跌幅2.94%，多晶硅和碳酸锂期货主力合约价格上涨，多晶硅主力合约周度涨幅6.89% [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至10月17日，上期所铜库存为11.02万吨，相比上周库存+0.05万吨，涨跌幅+0.46%；LME铜库存为13.72万吨，相比上周库存-0.22万吨，涨跌幅-1.58%；截至10月16日，COMEX铜库存为34.47万吨，相比上周库存+0.52万吨，涨跌幅+1.53% [13][16] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%；1 - 8月汽车产销同比分别增长12.7%和12.6% [41] - 1 - 8月份房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比均下降 [43] - 截至8月底，全国累计发电装机容量同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量同比增长48.5%，风电装机容量同比增长22.1% [45] 策略推荐 氧化铝与电解铝 - 本周氧化铝期货价格弱势震荡且进一步下探，电解铝期货价格高位震荡；国内北方地区铝土矿因雨季供应偏紧，但海外货源充足，预计价格持稳；全国氧化铝周度开工率小幅度下调，运行产能降低94万吨至9108万吨，供应过剩压力仍存，后续有新增产能投产，预计维持弱势震荡运行；10月北方电解铝企业铝水直供比例提高，铝锭产量维持低位，供应端收紧，库存环比降2.3万吨至62.7万吨，处于历史同期低位，下游消费旺季韧性凸显，需求支撑价格，短期受宏观情绪影响震荡运行 [47] 多晶硅与工业硅 - 本周多晶硅与工业硅走势分化，多晶硅主力合约周度涨幅6.89%，重回5万之上运行，“反内卷”政策预期带动相关品种走强，相关部门拟出台光伏产能调控文件，现货价格整体持稳，政策预期支撑市场情绪，但基本面改善有限，短期关注政策落地节奏与需求实际跟进；工业硅主力合约周度跌幅2.94%，供应端西南产区临近枯水期陆续停炉，西北大厂逐步复产，整体供应格局仍偏宽松，现货价格整体持稳，有机硅市场试探性上调，多晶硅价格企稳，铝合金链成交活跃，下游压铸企业采购积极，西南丰水期结束，电价上移，厂家月底陆续安排减产，生产成本或将上移，关注政策预期引导 [49]