报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至8月8日久期策略偏中性，中长端久期组合表现略好于哑铃型，长债配置情绪不高；主流品种成交久期边际缩短；民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种，金融债各品种收益率下行过半；超长信用债成交笔数显著回落；地方政府债指数涨幅小于同期限国债 [2][3][4][5][6] 各目录内容总结 量化信用策略 - 截至8月8日久期策略偏中性，中长端久期组合表现略好于哑铃型，各类中长端策略收益偏离基准均在4bp以内，城投短端下沉策略负偏离在5bp以上，城投久期、哑铃型策略超额收益仅1.2bp、0.2bp，超长端策略超额收益普遍为负，产业超长型、二级超长型组合读数降至 -10bp以下 [2][12] 品种久期跟踪 - 截至8月10日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.00年、2.60年，商业银行债中二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.20年、3.48年、3.13年，银行永续债处于较低历史水平；其余金融债中证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.54年、2.17年、2.71年、1.37年，证券公司债、证券次级债、保险公司债位于较低历史分位，租赁公司债位于较高历史分位 [3][16] 票息资产热度图谱 - 截至2025年8月11日，存量信用债中民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种，非金融非地产类产业债收益率多有下行；金融债中租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债估值收益率和利差较高，各品种收益率下行过半；一般商金债各品种利率窄幅波动不超1.5BP，二永债收益率下行较多的多为1年内城农商行永续债，1年内城商行永续债收益率下行幅度大于5BP [4][20] 超长信用债探微跟踪 - 7月以来超长信用债浮盈缺乏，交易需求显著减弱，本周（2025.8.4 - 2025.8.8）7年及以上城投债与产业债合计成交笔数从上周515笔降至389笔；成交收益方面，7 - 10年产业债成交收益率均值边际修复，与20 - 30年国债价差压缩至22bp，10年以上普信债品种收益率还在上行 [5][24] 地方政府债供给及交易跟踪 - 上周7 - 10年、10年以上地方债指数周度上涨0.09%、0.01%，涨幅小于同期限国债，但表现优于整体呈跌势的超长信用债 [6][27]