报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 投资者等待美俄元首会谈，特朗普称会晤失败风险达25%，油价此前仅定价低地缘风险情景，短期制裁相关供应扰动将引发上行风险，短期关注原油虚值期权逢低双买机会，地缘风险定价后布局中期空头头寸 [1] - 8月亚洲燃料油到货量充裕，船加注和发电需求不佳，新加坡和富查伊拉库存增加，柴油裂解价差回落，第三批配额发放预期下低硫燃料油市场宽松，成本走弱，LU短期承压，地缘风险对高硫支撑退出，FU下行 [1] - 沥青盘面窄幅波动，多地现货价格持稳，8月排产环比下滑，留意超产炼厂情况，西北和东北有赶工需求，南方降雨影响需求，样本炼厂出货量累计同比增幅上升1个百分点，商业库存可控，成本端弱势下BU承压但裂解有支撑 [2] - 海外LPG出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳，8月初进口回升，炼厂气有下调空间，化工毛利和对石脑油比价良好，关注高开工率后化工毛利持续性，盘面基差偏高，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [3] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC09日内涨0.56% [1] - 投资者等待美俄元首会谈，特朗普称会晤失败风险25%，油价此前仅定价低地缘风险情景，短期制裁相关供应扰动将引发上行风险 [1] - 策略上短期关注原油虚值期权逢低双买机会，地缘风险定价后布局中期空头头寸 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 8月亚洲燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，发电需求下滑 [1] - 新加坡燃料油库存维持高位，富查伊拉石油工业区库存有明显增量，新加坡柴油裂解价差自7月中旬高位回落7美元/桶 [1] - 第三批配额发放预期下低硫燃料油市场宽松压力仍存，成本走弱，短期LU承压格局难改 [1] - 此前地缘风险对高硫支撑逐步退出，原油走弱与基本面偏利空导致FU下行 [1] 沥青 - 沥青盘面窄幅波动，多地现货价格持稳 [2] - 8月排产环比下滑，留意超产炼厂生产情况 [2] - 西北、东北有赶工需求，南方降雨影响需求，样本炼厂出货量累计同比增幅上升1个百分点 [2] - 商业库存水平相对可控，成本端弱势下BU承压但裂解仍有支撑 [2] 液化石油气（LPG） - 海外市场出口维持宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格略有企稳 [3] - 8月初进口总体回升，炼厂气受进口成本和原油带动仍有下调空间 [3] - 化工毛利和对石脑油比价仍处良好水平，关注高开工率后化工良好毛利的持续性 [3] - 盘面基差仍然偏高，后续海外观货有所趋稳，盘面初步兑现利空预期，低位震荡 [3]