核心观点 - 当前股性转债（平价大于130元）的平均转股溢价率虽处于较高水平，但相较于2022年年初的估值高点及历史最高值仍有一定距离，其溢价率水平或仍有抬升空间 [1][9] - 若股票市场维持震荡或上升行情，股性转债因其强赎预期弱、价格上升弹性大的特点，仍具备较强的博弈价值和获取超额收益的潜力 [1][3][11] - 股性转债溢价率的压缩通常滞后于股市预期的快速回落，历史数据显示明显的压缩发生在22年2月、23年5月和23年7月 [2][11][12] - 投资策略上建议关注景气度高的科技成长板块、未被“反内卷”预期充分定价的细分赛道，以及“新质生产力”相关的中小型正股对应的转债 [4][23][24] 如何理解当前"双高"转债的投资价值 - “双高”转债（平价大于130元，转股溢价率大于15%）的数量相较于5月末显著增加，但未达到22年2月初、22年8月中旬及23年4月初的历史水平 [1][9] - 历史复盘显示，股性转债溢价率的上升多通过股价下跌而转债价格不“跟跌”实现，而其下降则多通过股价上涨而转债价格“不跟涨”实现 [2][10] - 股票市场预期对转债溢价率有较强影响但存在滞后性，例如22年1月股市回落后溢价率在22年2月明显下降，23年4月股市回落后溢价率在23年5月和7月明显下降 [2][11] 周度转债策略 - 当前中证转债指数周度涨跌幅为1.60%，通信、电子、非银金融等行业涨幅靠前，转债估值位于历史高位 [23] - 具体赛道建议关注：1）AI产业化加速相关的环旭、领益、信服等标的；2）新能源、汽车零部件等高端制造领域景气度修复相关的天23、晶澳、华友、麒麟、西子等标的；3）“反内卷”驱动供需格局优化的万凯、科顺等标的；4）红利板块在8月业绩密集披露期可能具备超额收益的兴业、浦发、重银、绿动、蓝天等标的 [4][24] - 只要股票市场维持向上或高位震荡走势，转债估值主动回落的可能性较小，仍有较多资金通过转债资产参与权益市场投资 [23]