转债周策略 20250816 如何理解当前"双高"转债的投资价值 2025 年 08 月 16 日 ➢ 如何理解当前"双高"转债的投资价值 当前双高转债（平价大于 130 元，转股溢价率大于 15%）数量相对 5 月末显著 增加。近期较多投资者关注股性转债的高溢价率水平是否能维持？当前股性转债 的投资价值几何？我们从历史复盘的角度分析这些关键热点： 我们统计了 21 年至今有存续历史的转债数据，从股性转债平均溢价率的角度， 当前股性转债平均溢价率未到达 22 年年初估值高点水平，距离历史最高值仍有 一定距离；"双高"（平价大于 130 元，转股溢价率大于 15%）转债的数量也未 到 22 年 2 月初、22 年 8 月中旬、23 年 4 月初水平。因此我们基于历史比较的 角度，认为股性转债溢价率水平或仍有抬升空间。 股性转债在股市震荡或股市上升的背景假设下或仍具有较强的博弈价值。上市公 司有公告未来一段时期不考虑强赎的股性转债价格空间向上打开，不会出现债性 /平衡转债在股价（转换价值）上升的过程中，转债因接近强赎条件而出现溢价率 压缩，转债价格"滞涨"的情况。 当前股性转债溢价率水平较高，近期是否会出现明显压 ...