流动性 | 税期资金波动怎么看？ 核心观点 本月央行操作比 6 月更乐观。时间点视角，买断式逆回购投放较为及时，且本月更突 出与财政配合，8 月 8 日税改后的地方债首发，下午匿名资金点状到达 1.25％，债券 发行后匿名资金开始点状上升，本周有贴现国债和短国债的首发，但匿名资金均稳定 在 1.30％附近；数量视角，8 月买断式逆回购净投放量多于 6 月，且并未回笼 6 个月 期流动性，同时税期净投放量也高于 6 月，特别考虑到 6 月份是更大的税期，以及 6 月 15 号有 MLF 到期等影响，当前央行的量价操作显然比 6 月份更加乐观。最后反 映在价格上，则是资金中枢相较于 6 月份下滑。 向后展望，7 月信贷录得历史低值，7 月经济数据中社零和投资增速环比转负，近期 票据利率仍然呈现下行状态，且考虑到后续政府债发行继续放量，8 月 22 日有 10 年 和 30 年国债的首发，因此央行要维持适宜的金融环境，流动性可以保持乐观。此外， 不必担心"防空转"，当前央行重心放在规范银行贷款、而非抬升资金利率。 ❖ 存单部分，过去一周国有行存单净融资再次转负，央行呵护背景下供给端显然不是当 前存单的制约，二级需求 ...