行业投资评级 - 推荐 [4] 核心观点 - 2025Q2锡产量环比减少4%至4,106吨，同比增加2%，低于5,000吨的季度目标产量，主要因2025年3月13日安全停产及4月15日分阶段复工影响 [1] - 2025Q2锡销量环比增加19%至4,587吨，同比增加41%，主要因第一季度积压订单清仓 [1] - 2025年5月和6月锡产量为3,361吨，符合20,000吨的年化目标 [1] - 加工厂表现良好，整体回收率平均为77%（第一季度：75%） [1] 生产经营业绩 - 矿石加工量168,141吨，环比增加5%，同比增加1% [1] - 矿石品位3.16%，上季度为3.55% [1] - 单位维持成本16,500美元/吨，环比上涨1%，同比上涨6%，高于正常运营成本 [2] - 锡平均实现价格32,512美元/吨，环比持平，同比上涨1% [2] 财务业绩 - 2025Q2 EBITDA预期7,500万美元，环比增长21%（上季度实际值6,200万美元） [3] - 截至2025年6月30日，公司持有现金1.1亿美元，净现金状况5,000万美元（上季度净债务200万美元） [3] - 已结清2024财年刚果民主共和国税款3,800万美元，并支付2025财年第一期临时税款1,400万美元 [3] - 重新启用与Gerald Metals的锡预付款协议 [3] 季度运营和财务摘要 - 矿石加工量环比增长5%至168,141吨 [6] - 锡品位同比下降11%至3.16% [6] - 锡产量环比下降4%至4,106吨 [6] - 锡销量环比增长19%至4,587吨 [6] - EBITDA环比增长21%至7,500万美元 [6]