行业投资评级 - 推荐 [7] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2碳酸锂产量达8,500吨，环比增长18%，2025H1累计产量15,700吨，有望实现全年3-3.5万吨目标 [1] - 2025Q2碳酸锂出货量8,635吨，环比增长21% [2] - 单位现金运营成本降至6,098美元/吨（环比降8%），单位总现金成本降至6,366美元/吨（环比降7%），但实现价格受锂价下跌影响为7,400美元/吨 [3] - 公司净亏损410万美元，主要因金融工具收益减少、股权激励费用增加及融资成本上升，部分被融资收入增加和成本降低抵消 [11][12] 产销量与成本 - 2025Q2碳酸锂产量环比增长18%至8,500吨，H1累计15,700吨 [1] - 出货量环比增长21%至8,635吨 [2] - 单位现金运营成本环比降8%至6,098美元/吨，总现金成本环比降7%至6,366美元/吨 [3] 扩建与开发进展 - 推进Cauchari-Olaroz扩建计划，拟新增4万吨/年产能，利用现有基础设施和太阳能蒸发工艺 [6][9] - 与赣锋锂业合作开发PPG盆地项目，包括Pozuelos-Pastos Grandes（赣锋全资）、Pastos Grandes（合资）及Sal de la Puna项目（合资） [4] - 中国在建年产5,000吨DLE示范工厂，阿根廷示范工厂预计2026年完成 [5][8] - 年底完成15万吨碳酸锂混合DLE工艺可行性研究，探索融资方案 [8] 财务状况 - 2025Q2净亏损410万美元（去年同期净利润220万美元），主因费用增加及递延税项未确认 [11] - 现金及等价物6,800万美元（2025Q1为7,390万美元），净债务约2.33亿美元 [14] - 完成1.2亿美元银行债务融资，利率为SOFR加2.5% [14] 单位成本数据 - 2025Q2单位现金运营成本6,098美元/吨（C1），单位总现金成本6,366美元/吨（C2） [15]