投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月15日19.24港元收盘价的PE为11/8/7倍 [4][6] 核心业绩表现 - 2025H1总销量140.9万辆 同比+47.4% 总收入1,502.8亿元 同比+26.5% 归母净利润92.9亿元 同比-13.9% [1] - 2025Q2销量70.5万辆 同比+47.0% 新能源销量占比54.7% 同比+18.0pct 单车ASP 11.0万元 环比+0.7万元 [2] - 2025Q2毛利率17.1% 环比+1.3pct 销售/行政/研发费用率分别6.1%/1.9%/5.1% 同比均下降 [3] 战略动态 - 极氪私有化方案：以2.566美元或1.23股吉利股份兑换1股极氪股份 旨在整合高端电动车资源 [4] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元 归母净利162.1/220.9/259.7亿元 [4] - 2025E毛利率16.4% ROE 16.8% 资产负债率66.7% 每股收益1.61元 [10][11] - 2025E经营活动现金流31.1亿元 资本支出-120亿元 现金及等价物预计达601.4亿元 [11] 产品结构 - 新能源车型销量38.6万辆 同比+119.2% 占比提升至54.7% 星愿小车拉低ASP 银河/极氪/领克推动结构优化 [2][3]