报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇盘面破位下跌，现实供高需弱，港口加速累库存，传统下游普遍亏损，港口MTO装置停车，成为板块内弱势品种，基差走低，月间价差处于同期低位，短期弱势难改，后续关注金九银十旺季表现 [11] - 动力煤价格底部抬升使甲醇成本走高，但煤制利润仍处同比高位，国内开工逐步见底回升，海外开工回到季节性高位，供应压力较大；需求方面，传统需求开工逐步回升，烯烃利润有所改善但港口开工不高，需求表现偏弱 [11] - 目前甲醇现实疲弱，后续旺季需求有望好转，盘面下跌后追空风险较高，建议短期观望为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：盘面破位下跌，供高需弱，港口累库，传统下游亏损，港口MTO装置停车，基差走低，月间价差处同期低位 [11] - 供应：动力煤价格上升致甲醇成本走高，国内开工率82.4%，环比+0.97%，后续边际走高，海外开工回到季节性高位 [11] - 需求：港口烯烃低负荷，国内烯烃开工小幅回落，传统需求开工逐步回升，金九银十有望改善 [11] - 基本面：1 - 5价差同比低位，现实依旧偏弱 [11] - 估值：煤炭见底回升但煤制利润高位，港口MTO停车，港口烯烃利润持续回升，甲醇与相关品种比价处于中高位，估值不低 [11] - 库存：港口库存102.18万吨，环比+9.63万吨，企业库存29.56万吨，环比+0.19万吨，同比处于近年低位 [11] - 市场逻辑：甲醇基本面偏弱，虽煤炭偏强但仍难摆脱下行格局，短期供增需弱 [11] - 策略：短期观望为主 [11] 期现市场 - 基差、价差：1 - 5价差同比低位 [20] - 成交、持仓：展示了甲醇01合约持仓、成交量，甲醇总持仓、总成交相关图表 [23][26] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润同比高位 [38] - 地区库存：展示了港口库存、华东港口库存、华南港口库存、甲醇社会库存、厂内库存等相关图表 [41][43] - 库存推演：展示了甲醇库存推演及甲醇仓单相关图表 [45] 供给端 - 产能：2025年西北有多套甲醇装置投产，合计产能745万吨 [50] - 开工率：国内甲醇开工率、海外甲醇开工率相关情况 [52][53] - 进口量：展示了进口数量及推演、伊朗进口、阿曼进口、沙特进口等相关图表 [54][58][62] - 到港量：展示了甲醇华东地区、华南地区、中国到港量相关图表 [65][68] - 国际价差：展示了进口利润、中国 - 东南亚价差、中国 - 美湾价差、中国 - 欧洲价差等相关图表 [71] - 国内运费：展示了甲醇运费相关图表 [76] 需求端 - 需求推演：展示了消费量、期末库存相关图表 [80] - 甲醇制烯烃：展示了烯烃开工率、江浙MTO开工、富德利润、兴兴利润等相关图表 [83][86] - PP各工艺生产利润：展示了PP油制、煤制、PDH制、外采丙烯制生产毛利相关图表 [91] - MTO相关价差：展示了盘面PP - 3MA、LL - 3MA、盘面EG - 2MA、MA - 2ZC等相关图表 [93][97] - 下游开工&利润：展示了1,4 - 丁二醇产能利用率、醋酸开工率及利润、甲醛和二甲醚开工率及利润等相关图表 [101][103][105] - 下游库存：展示了MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等相关图表 [108] - 相关品种比价：展示了甲醇 - 尿素、甲醇/INE原油、甲醇/动力煤、MA/EG等相关图表 [111] 期权相关 - 甲醇期权：展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等相关图表 [115][117] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链及甲醇研究框架分析思维导图相关图表 [120][122]