报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金呈现供需双增格局，但近期供应加速上行，需求进一步上行空间有限，需关注后续供需走弱压力 [5] - 随着反内卷交易逐步趋于冷静，商品端表现将出现分化，有实际减产动作和相关政策持续呵护的品种预计仍将偏强，反之则将逐步回归自身基本面驱动为主 [5] - 铁合金自身基本面供需双增暂时平稳，但需警惕供应加速上行给后期带来压力，可作为产业链中空头配置品种 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 基本面供应端硅铁、锰硅产量继续回升，开工率加速上行；需求端247家钢厂铁水产量小幅回升但钢材表需下降，叠加7月宏观数据不佳，需警惕需求下行风险；成本端电价平稳，港口锰矿价格小幅上涨 [5] - 市场情绪方面，“反内卷”龙头品种高位震荡，商品端将分化，铁合金可作为产业链中空头配置品种 [5] 策略 - 单边近期供应端加速上行，可作为产业链中空头配置品种 [6] - 套利基差低位择机可期现正套 [6] - 期权观望 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求247家样本钢厂日均生铁产量240.66万吨，环比增加0.34万吨；五大钢种硅铁周需求2.03万吨，环比持平；五大钢种硅锰周需求12.54万吨，环比增加0.02万吨 [11] - 供给全国136家独立硅铁企业样本开工率36.18%，环比增加1.86%，产量11.28万吨，环比增加0.37万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率45.75%，环比增加2.32%，产量20.71万吨，环比增加1.12万吨 [12] - 库存8月15日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.5万吨，环比下降0.6万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量15.88万吨，环比下降0.27万吨 [13] 硅锰成本利润 - 2025年8月14日内蒙生产成本5899元/吨，利润 -99元/吨，产量占比53.8%；宁夏生产成本5938元/吨，利润 -38元/吨，产量占比21.1%等 [30] 硅铁成本利润 - 2025年8月14日内蒙生产成本5499元/吨，利润 -49元/吨，产量占比29.1%；宁夏生产成本5352元/吨，利润148元/吨，产量占比27.1%等 [41] 其他数据 - 包含现货价格 - 基差、双硅企业生产情况、钢厂生产情况、成本锰矿价格、成本碳元素及电价格、河北代表钢厂双硅钢招价格、硅锰硅铁供给 - 月度产量、锰矿和硅铁进出口、金属镁需求、合金厂与钢厂硅铁库存、合金厂和钢厂及港口锰矿库存等相关数据图表 [17][22][27]