报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期下游不锈钢需求改善有限，镍价有回调压力，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成支撑，且新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限，操作上若价格回调可逢低建立多头头寸，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：苏拉维西雨季结束，镍矿短期供应回升，印尼大部分RKAB审批额度基本完成，镍矿供应紧缺缓解，短期矿价或小幅走弱，8月15日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.3美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美金/湿吨，价格较上周下跌0.3美元/吨 [12] - 镍铁：供给方面铁厂利润低产量小幅下降，需求方面不锈钢供应偏低但后续预计小幅增加带动镍铁需求回升，镍铁过剩压力稍有减轻，价格稳中偏强运行，本周国内某铁厂高镍铁成交价950元/镍（出厂含税），主流报价上涨至940 - 950元/镍（舱底含税） [12] - 中间品：MHP供给紧缺系数价格上行，高冰镍下游采购积极性弱，系数价格持稳 [12] - 精炼镍：本周镍价小幅反弹后回落，周五价格收报120600元/吨，较上周下跌1.2%，宏观上市场对降息预期稍有降温，现货市场成交平淡，升贴水持稳 [12] 期现市场 - 精炼镍：现货方面金川镍、俄镍价格下跌，现货比价上升，进口盈亏改善，LME、SHFE收盘价有变动，俄镍升贴水上升；期货方面LME镍升贴水下降，三月比价上升，LME、SHFE持仓增加；库存方面LME库存微降，SHFE库存、镍板现货库存增加，保税区、镍豆现货库存持平 [16] - 镍现货升贴水：国内精炼镍现货升贴水偏强，截至8月15日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较上周+50元/吨，金川镍现货升水报2100 - 2300元/吨，均价较上周 - 50元/吨；伦镍Cash/3M贴水207.88美元/吨，较上周同期小幅回落 [22] - 二级镍价格：镍铁周五国内高镍生铁出厂价报916 - 935元/镍点，均价较上周 + 7元/镍点；硫酸镍周五国内硫酸镍现货价格报27300 - 27790元/吨，均价较上周 + 105元/吨 [26] 成本端 - 镍矿：国内港口继续累库，截至8月15日，镍矿港口库存报1095.16万吨，较上周同期增加6.0%；镍矿价格持稳运行，8月15日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.3美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美金/湿吨，价格较上周下跌0.3美元/吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平 [34][37] - 镍铁：未提及新增成本相关内容 - 中间品：6月，印尼MHP产量3.9万镍吨，环比基本持平；高冰镍产量2.5万镍吨，环比大幅回升；截至8月15日，印尼MHP FOB价格报12684美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.86，较上周持平；高冰镍报13054美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.88，较上周持平 [44][49] 精炼镍 - 供给：2025年7月，全国精炼镍产量达到3.62万吨，维持在历史高位水平 [54] - 需求：未提及新增需求相关内容 - 进出口：未提及新增进出口相关内容 - 库存：本周全球精炼镍库存小幅累库，8月15日国内 + LME显性库存报25.2万吨，较上月同期小幅增加1027吨 [63] - 成本：未提及新增成本相关内容 硫酸镍 - 供给：未提及新增供给相关内容 - 需求：未提及新增需求相关内容 - 成本及价格：未提及新增成本及价格相关内容 供需平衡 - 全球供应展望：未提及新增供应展望相关内容 - 季度供需平衡预测：2023 - 2025年各季度及年度总需求、总供给、供需差有不同数据表现，2025年总供需差为16.64万镍吨 [79]