行业投资评级 - 传媒行业评级：推荐 [1] 核心观点 - 监管导向明确，影视行业获政策支持，未来行业规范将更多趋向于呵护、包容，对优质内容生产的支持力度提升，影视行业整体环境有望改善 [1] - 游戏行业强劲复苏，验证内容赛道的政策弹性，2024年全年游戏行业净利润同比增长472%，2025年中报同比增长191% [2] - 影视行业或正处于新一轮修复起点，有望复刻游戏行业的修复路径，进入"供给逐步恢复—观众需求释放—业绩改善—估值修复"的良性循环 [3] 行业修复逻辑 - 政策边际改善，行业商业模式有望逐步改善，优质长剧项目有望加快推出，加速去库存，推动新业务现金周转加速 [3] - 短剧从边缘内容演变为主流增量方向，头部微短剧增加曝光有望形成更加成熟的产业链 [3] - 题材有望百花齐放，驱动广告收入修复，持续带动新消费业态如谷子经济、文旅融合等 [3] 投资建议 - 重点关注具备内容产能、产业化能力和平台优势的标的，受益标的包括华策影视、芒果超媒、爱奇艺、B站、阅文集团、慈文传媒、华智数媒、东望时代 [4]