投资评级 - 中国电信（601728 SH）获"优于大市"评级 [1][6][19] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2694亿元（同比+1 3%），通信服务收入2491亿元（同比+1 2%）[1][9] - 归母净利润230亿元（同比+5 5%），ROE提升0 2pct至5 0%，EBITDA率提升3 03pct至30 3%[1][9] - 中期派息每股0 18元（同比+8 4%），全年资本开支计划小于836亿元[1][3][19] - 2025-2027年归母净利润预测：351/370/389亿元，对应A股PE 19/18/17x，PB 1 5/1 4/1 4x [19][21] 业务发展 基础业务 - 移动通信服务收入1066亿元（同比+1 3%），固网及智慧家庭收入641亿元（同比+0 2%）[2][10] - 移动用户4 33亿户，ARPU 46 0元；宽带用户1 99亿户，ARPU 48 3元[2][10] 战略新兴业务 - 产业数字化收入749亿元（AIDC收入+7 4%），天翼云收入573亿元[2][10] - 智能收入63亿元（同比+89 4%），安全收入91亿元（同比+18 2%）[2][10] - 视联网/卫星/量子收入分别增长46 2%/20 5%/171 1%[2][10] 技术创新 - 构建"息壤"智能云体系，整合算力/平台/数据/模型/应用[3][16] - "星海"数据中台汇集10万亿token语料及350TB行业数据[3] - 开发80+行业大模型、30+智能体，服务2万+政企客户[3][16] - 量子通信用户突破600万，覆盖3000+政务/金融客户[3] 行业比较 - 可比公司2025E PE：中国移动16 1x，中国电信19 1x，中国联通17 2x [21] - 中国电信PB 1 45x，低于中国移动1 7x，高于中国联通1 0x [21]