关税对通胀的影响 - 美国进口商品有效关税税率上升至9.1%，年初至今累积上升6.9个百分点[5] - 关税传导至终端商品价格的比例约为1/2，进口商品价格上涨幅度共计约5.4%[5] - 关税预计会导致美国商品价格较基准上升2.8%[5] - 关税对通胀的直接传导和间接扩散在3-5月有所上升，但6月起开始受阻放缓[5] 通胀趋势分析 - 核心商品通胀同比增速由0.3%上升至0.7%，主要由家具、服饰等高进口依存度商品驱动[5] - 核心服务通胀仍是名义通胀最大贡献项，占CPI同比增速的82%[5] - 美国名义CPI预计在2025年12月达到3.2%的峰值，2026年年中回落至2.3%左右[5] - 2026年通胀回落速度预期显著快于市场一致预期（市场预期3.1%）[5] 货币政策展望 - 通胀风险消退将利好美联储宽松，2026年降息定价空间有望进一步打开[5] - 政治因素如美联储人事变动和政府施压可能强化宽松预期[5] - 就业市场走弱趋势已基本消除对降息的阻碍，通胀成为关键变量[5]