报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港股创新药板块估值未达峰，创新药及 CXO 业绩改善，行业趋势向好；创新药步入密集兑现期，政策支持全链条发展；港股创新药 ETF 具有成分纯度与集中度优势、产业趋势与政策赋能等特点，是布局港股创新药的高效工具 [1][11][106] 根据相关目录分别进行总结 价值分析 - 港股创新药板块估值水平仍未达峰，2025 年 8 月 8 日收盘 PE 为 45.73，处于 50%分位以下 [9] - 创新药及 CXO 业绩持续改善，创新药 Biotech 产业趋势形成，传统制药 Pharma 创新转型推进，CXO 业绩趋势回升 [11] - 介绍了百济神州、科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药等代表性龙头企业的成长路径 [20][23][26] - 港股创新药整体规模、收入体量及标的数量大于 A 股，估值更低，且创新药占比和产业链占比更高 [36][39] 行业分析 - 创新药行业经历初步探索期、资本热潮期、深度调整期，2025 年进入复苏阶段 [2][44] - 政策支持路径包括十年政策回顾、2024 年起国家层面支持政策起步、国内支持政策利好商业化 [60][64][67] - 港股创新药生态特色包括 18A 港股 Biotech 通道特征和 BD 带来的企业估值重估 [76][77] - 中国创新药国际化潜力大，在数量、质量、技术上均有突破 [88][90][92] ETF 产品介绍 - 广发中证香港创新药 ETF 成立于 2022 年 7 月 1 日，跟踪中证香港创新药指数，具有良好的场内流动性 [99] - ETF 特色与优势包括成分纯度与集中度优势、产业趋势与政策赋能 [105][106] - 配置工具属性突出，可高效布局港股 Biotech 赛道，具有中长期轮动配置价值 [107][108] - 交易便捷性体现在港股通 + ETF 场内交易的双重优势，降低跨境投资门槛，流动性充足 [109][111]