行业投资评级 - 领先大市-A [7] 核心观点 - 液冷技术因AI芯片性能升级带来的高功耗需求成为数据中心冷却趋势，产业需求、政策驱动及预期差变化三重共振推动行业高景气 [2][13] - 英伟达GB300和华为昇腾384等领先AI芯片产品全面采用液冷方案，带动算力产业链液冷需求显著提升 [3][14] - 政策层面明确要求数据中心能效提升，2025年全国平均PUE需降至1.5，上海等地新建智算中心PUE目标1.25以下，液冷机柜占比超50% [4][15] - 海外龙头Vertiv 2025年Q2营收26.38亿美元（同比+35%），积压订单达85亿美元，上调全年收入预期至99.25-100.75亿美元，印证行业高景气 [5][16] 市场表现 - 计算机行业指数周涨6.31%，跑赢上证综指4.61pct，在中信30个行业中排名第5 [17][20] - 细分领域表现：金融科技、AI算力领涨，个股如华胜天成（+45.62%）、淳中科技（+27.97%）涨幅居前 [24] - 行业相对收益：1M/3M/12M分别达5.5%/12.5%/62.3%，绝对收益88.1% [9] 政策与产业动态 - 国家发改委要求2025年数据中心PUE≤1.5，三大运营商目标50%以上项目应用液冷技术 [4][15] - 华为发布AI推理技术UCM并计划9月开源，优化推理成本与效率 [25] - 全球首个人形机器人运动会开幕，展示智能决策与运动协作技术进展 [25] 重点公司建议 - 液冷产业链关注标的：英维克、高澜股份、申菱环境、润泽科技、曙光数创等 [5][16]