行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 航空板块短期价格竞争趋缓 自律公约推动行业有序竞争 长期提升服务质量和可持续发展能力 [2][15] - 网约车平台集体降佣至22.5%-27% 促进行业健康发展与格局头部集中 [3][21] - 暑期航空呈现以价换量特征 利用率8.8小时持平 客座率85.0%同比+0.6pct 但国内经济舱票价同比-4.3%至-7.4% [17] - 公商务需求阶段性下滑 7月公商务旅客量同比降约9% 四季度商旅需求边际改善或触发提价 [18][3] - 智能驾驶与定制车生态成为新增长点 Robotaxi成本预计2028年与传统电动网约车持平 [48][53] 行情回顾 - 过去两周(2025/8/1-8/15) A股交运指数上涨1.49% 细分板块中航空(+3.3%)、物流(+2.4%)领涨 机场(-0.2%)、铁路(-0.4%)下跌 [1][8] - 个股表现：蔚蓝锂芯(+28.93%)、海航科技(+18.75%)、东方航空港股(+14.75%)领涨 中国民航信息网络(-3.09%)、宁沪高速(-2.68%)领跌 [13] 航空行业分析 - 航协自律公约遏制无序价格竞争 强调规范市场秩序与反内卷 [2][15] - 7月行业数据：宽体机利用率提升1.8% 窄体机下降0.6% 国际机票价格同比-16% [17] - 投资关注：华夏航空、吉祥航空、春秋航空及国有三大航 [3] 网约车行业与曹操出行 - 网约车平台抽成上限调整：滴滴&T3降至27% 曹操出行降至22.5% [3][22] - 曹操出行为国内订单份额第三(5.4%) 一线城市份额8.8% 二线城市8.5% [30][31][32] - 业务布局： - 出行服务占比收入92.6% 含惠选/专车服务及礼帽出行无障碍专车 [38][39] - 车辆定制：枫叶80V(TCO降33%)、曹操60(TCO降40%) 覆盖31城3.4万辆 [40][41][42] - Robotaxi生态：自研闭环布局 2025年2月上线"曹操智行" 苏州杭州试点 [53][54] - 行业规模：2024年共享出行市场3444亿元 预计2029年达8042亿元(CAGR 17%) [27] 新技术与生态布局 - 聚合平台订单占比从2019年7.0%升至2024年31.0% 曹操出行85.4%订单来自聚合平台 [32] - Robotaxi渗透率预计2032年超60% 2028年成本与传统网约车持平 [46][48] - 曹操出行整合吉利生态 构建"定制车+智能驾驶+出行平台"金三角模式 [53]