美联储降息预期与市场反应 - 7月核心CPI环比+0.32%符合预期，终结连续5个月不及预期，市场降息预期升温[1] - 7月PPI环比+0.95%大幅超预期（预期+0.2%），核心PPI环比+0.92%创2022年以来新高[2] - 当前市场定价9月降息概率84.5%，全年降息2.187次（54.7bps）被认为过于乐观[2] - 基准预测2025年降息2次（9月、12月），悲观情形下仅10月降息1次[1] - 2026年新主席上任后预计降息4-6次，当前市场仅计价3次[1] 经济数据与资产表现 - 7月零售销售环比+0.5%（预期+0.6%），连续两个月增长显示消费韧性[1] - 8月密歇根消费者信心指数58.6，1年通胀预期升至4.9%（前值4.5%）[1] - 全周10年期美债利率升3.3bps至4.316%，2年期降1.2bps至3.751%[1] - 标普500和纳斯达克指数分别上涨0.94%和0.81%，黄金下跌1.81%至3336美元/盎司[1] 政策与地缘政治 - 美联储官员反对9月降息50bps的言论，强调需等待通胀完全受控[1] - "特普会"未达成实质协议但缓解关税风险，地缘政治边际缓和[2] - 亚特兰大联储预测25Q3 GDP增长+2.5%，纽约联储预测+2.06%[1]