报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10Y 国债活跃券利率目前可能处在 5 月 7 日以来的第 5 浪上行中，上行目标点位可能是 7 月 25 日的高点 1.75%；此轮利率上行始于 5 月 7 日央行双降，权益市场反应明显，之后市场风险偏好提升推动债券市场调整 [3] - 本周 10 年国债期货表现较弱，短线反弹结束后再度转跌，T2509 进入对等关税后的第 5 浪下跌，后续关注下跌结构趋于完整或被破坏后可能出现的转折；长端国债显著调整，TL 表现最弱 [4] - 本周国债期货全线下跌，成交活跃度回升，移仓换月进行中；各期限国债期货 2509 合约日均成交较上周上升，成交量/持仓量上行，8 月 15 日 2509 合约持仓量全线下降；2512 合约 CTD 净基差和 IRR 表现分化，考虑市场收益率整体上行，正套策略仍需等待时机 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度技术分析 前期走势回顾 - 本周国债期货显著下行，TL 率先创出新低；T2509 短线反弹结束，周一开盘下跌，TL 下跌幅度更大，周四创出 7 月 30 日新低，日线、周线均处在均线系统下方，短线表现偏弱 [9] 后续行情展望 - T2509 本周短线再度转跌，可能仍在下跌途中，关注走势结构变化，下跌结束后可能见底回升；T2509 周一低开低走，进入对等关税以来的第 5 浪下跌，当前可能处在第 3 浪，等待下跌结构完整或被破坏后的转折点 [11] 国债期货周度跟踪 - 本周国债期货全线下跌，截至 8 月 15 日，2 年、5 年、10 年、30 年国债期货 2509 合约收盘价分别为 102.346、105.660、108.295、117.48 元，较前一周分别变化 -0.038、-0.180、-0.345、-1.84 元 [16] - 本周国债期货成交活跃度显著上升，各期限国债期货 2509 合约日均成交较上周不同程度上升，成交量/持仓量各期限均上行；8 月 15 日，2509 合约持仓量全线下降，投资者移仓至 2512 [16] - 截至 8 月 15 日，各期限国债期货 2512 合约 CTD 净基差表现分化，5 年、30 年期下降，2 年、10 年期上升；IRR 表现分化，2 年期下行，5 年、10 年、30 年期上行，TL2512 对应 CTD 的 IRR 超 1.7%，考虑市场收益率上行，正套策略仍需等待时机；本周 09 - 12 合约价差全线上行 [21]