报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度锡价明显回落，最低至262910元/吨，本周价格重新回落且震荡区间收窄 [5] - 海外台湾以及巴尔的摩地区升水回落，国内现货升水也回落，成交在价格回落后现货有所好转，但整体需求淡季下较为平淡 [5] - 社会库存小幅去库155吨，整体仍处于历史中位偏高水平，7月国内锡锭产量随开工率回升环比增长且同比小幅增加，国内锡锭环节修复明显 [5] - 周度开工小幅回升，8月产量预计环比持平或小幅增加 [5] - 8、9月云南冶炼厂是否停产检修是最大不确定性因素，若有则锡价或在26 - 27万区间震荡，若停产不停出库存则价格或向下突破，对锡基本面保持看弱观点，需关注宏观扰动和下方支撑位资金面变化 [5] 交易面 现货 - 本周LME 0 - 3升水63美元/吨，国内现货升水650元/吨 [10] - 海外premium出现回落，巴尔的摩和台湾地区升水收窄 [15] 价差 - 本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [18] 库存 - 本周全球锡总库存累库35吨，国内社会库存去库155吨，期货库存累库100吨 [23] - 本周LME库存去库95吨，注销仓单比例回落至18.71% [27] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为133174万元，近10日资金流向为流入方向 [34] 成交、持仓 - 本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升 [36] - 本周LME锡成交小幅回落，持仓继续回落 [42] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比小幅回落 [46] 锡供应 锡矿 - 2025年5月锡精矿产量为5961吨，同比减少7.56%；2025年6月进口11911吨，同比减少7.07%，累计同比减少32.41% [50] - 本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [51] 冶炼 - 2025年7月国内锡锭产量为15940吨，同比增加0.09% [53] - 本周江西云南两省合计开工率为59.64%，较上周小幅回升 [55] 进口 - 2025年6月国内锡锭进口1786吨，出口1973吨，净出口187吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1368吨，最新进口盈亏为 - 21241元/吨 [62] 锡需求 消费量 - 2025年6月锡锭表观消费量为13623吨，实际消费量为13599吨 [66] 锡材 - 本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业4月开工小幅回落，主要镀锡板企业5月产量和销量小幅回落 [68] 终端消费 - 2025年6月终端产量表现不一，家电类表现偏弱，普遍环比回落，但集成电路、手机、计算机整机产量环比回升，但处于历史偏低水平 [72] - 2025年6月家电与新能源消费表现环比回升 [74] - 本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [81]