行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [11] 核心观点 - 宏观政策导向鼓励消费、扩大内需，3月国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确对符合条件的个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息 [2] - 2024年末居民贷款同比增速降至3.4%，其中房贷同比下降1.3%，经营贷增速放缓至5.4%，消费贷（不含信用卡、房贷）同比增速达11% [6] - 消费贷款贴息政策年化贴息力度1.0%，每1万亿符合条件的新投放贷款贴息金额100亿 [7] - 政策体现财政加杠杆、经济稳增长的信心，对市场预期有提振作用，可能造成市场预期和风险偏好大幅抬升 [8] 消费贷款市场规模 - 2024年末全国个人消费贷款规模12.3万亿元（不含信用卡、房贷），占总贷款规模5% [7] - 2023、2024年消费贷余额净新增1.8万亿、1.2万亿，分别占全年新增总贷款规模8%、7% [7] - 预计2025年消费贷款同比增速回升至7.0%，增速高于全盘 [20] 政策对不同银行的影响 - 利好消费贷款占比高的国股行，如招商银行、邮储银行、平安银行 [9] - 国有行消费贷增速显著，2024年末国有行合计消费贷同比增速32.8%，股份行合计仅0.7% [18] - 监管指导新发放消费贷款利率不得低于3.0%，财政贴息不影响商业银行角度的消费贷款利率 [9] 银行股投资建议 - 重点看好兼具红利高股息和顺周期属性的招商银行，其财富管理收入转正、净息差企稳、地产风险逐步出清 [10] - 推荐优质城商行，关注前期滞涨的顺周期银行股 [10] 政策细节 - 贴息比例1%，且最高不超过贷款合同利率的50%，资金来源为中央财政（90%）和省级财政（10%） [15] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费贷及重点领域消费贷（如购车、家居装修等），每人每年贴息上限3000元 [15] - 政策执行时间为2025年9月1日至2026年8月31日 [15]