投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 目标估值未提供 当前股价34 6元 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年营收4 71亿元（+13 77% YoY） 归母净利润1 47亿元（+15 33% YoY） 单季度盈利创历史新高 [1] - 南沙厂区全面启用 产能与技术研发实现跨越式发展 [6] - 成核剂/水滑石产品国产替代空间大（进口依存度70%/90%） 拥有180种型号助剂生产能力 [6] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR达18% 对应EPS分别为1 57/1 77/2 18元 [6] 财务表现 历史业绩 - 2025Q2营收2 51亿元（+12 75% YoY） 净利润7578万元（+14 86% YoY） [1] - 2024年营收8 82亿元（+10% YoY） 净利润2 5亿元（+11% YoY） [2] 盈利预测 - 2025E营收11 38亿元（+29% YoY） 毛利率提升至46% [2][14] - 2027E营收17 21亿元 净利率稳定在23 9% [14] 估值指标 - 当前PE 22 1倍（2025E） 低于历史PE Band中位数 [6][9] - PB 3 8倍（2025E） 接近三年低位 [7][11] 运营与战略 - 差异化竞争策略开拓海内外市场 客户合作深化带动份额提升 [6] - 降本增效措施优化生产工艺 经营效率持续改善 [6] - 资产负债率从2023年61 4%降至2025E 52 3% 偿债能力增强 [14] 市场表现 - 12个月绝对涨幅40% 显著跑赢沪深300指数14个百分点 [5]