投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年收入37.7亿元，同比增长91%；归母净利润5.3亿元，同比增长452%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长483%；毛利率30.4%，同比提升10.7个百分点；净利率14.1%，同比提升9.2个百分点 [1] - Q2收入21.9亿元，同比增长101.1%，环比增长38.6%；归母净利润3.3亿元，同比增长374.3%，环比增长65.0%；毛利率30.8%，同比提升10.4个百分点，环比提升0.9个百分点；净利率15.1%，同比提升8.7个百分点，环比提升2.4个百分点 [6] - Q2业绩高速增长源于下游ASIC服务器及高速交换机订单持续放量，产品结构优化，预计Q2 AI服务器业务占比提升至60%以上，交换机业务占比20%左右 [6] - 计划总投资19亿元用于吉安基地产能扩张，分两阶段实施，总周期2.5年，年产70万平方米高多层电路板，聚焦智能制造高多层算力电路板领域 [6] - 预计2025-2027年营收分别为82.0亿元、118.9亿元、160.6亿元，归母净利润分别为13.2亿元、21.8亿元、30.8亿元，对应PE分别为34.6倍、21.0倍、14.8倍 [6] 财务数据 - 2023-2027年营业总收入预测：32.73亿元、46.87亿元、82.02亿元、118.92亿元、160.55亿元，同比增长率分别为-7%、43%、75%、45%、35% [1][12] - 2023-2027年归母净利润预测：-0.25亿元、3.32亿元、13.21亿元、21.79亿元、30.83亿元，同比增长率分别为-108%、-1428%、298%、65%、42% [1][12] - 2023-2027年毛利率分别为14.6%、22.7%、33.5%、36.0%、37.0%；净利率分别为-0.8%、7.1%、16.1%、18.3%、19.2% [12] - 2023-2027年ROE分别为-0.6%、8.1%、27.4%、34.7%、36.8%；ROIC分别为-0.2%、6.6%、21.8%、28.7%、33.7% [12] - 2023-2027年每股收益分别为-0.03元、0.40元、1.59元、2.62元、3.71元 [1][12] 股价表现 - 1个月绝对表现18%，6个月46%，12个月170%；1个月相对表现13%，6个月39%，12个月144% [4]