投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 社会服务行业2025H1表现分化，餐饮、美护、潮玩等细分领域呈现结构性机会[4] - 小菜园2025H1营收27.14亿元（同比+6.52%），净利润3.82亿元（同比+35.66%），毛利率提升至70.46%（同比+2.64pct）[4] - 新氧轻医美连锁业务2025Q2营收1.44亿元（同比+426%），已运营31家门店中25家实现单月经营性现金流为正[4] - 潮玩行业7月线上销售额12.3亿元（同比+29%），盲盒/动漫周边品类分别增长55%/70%[16][17] 潮玩行业 - 7月线上销售：盲盒/积木/毛绒/动漫周边/游戏周边/桌游卡牌/手办销售额同比分别+55%/+1%/+23%/+70%/+8%/+20%/+16%[16][17] - 头部品牌表现：泡泡玛特/TOPTOY/卡游7月线下店效同比+59%/+0.4%/-46%，呈现显著分化[28][32] - 线下扩张：7月潮玩门店总数达3865家（净增131家），整体店效同比增长8%[28][32] 餐饮行业 - 小菜园经营效率提升：2025H1员工成本占比降至24.56%（同比-3.95pct），餐厅层面利润率突破20%[34][40] - 扩张计划：预计2025年底门店突破800家，2026年达千店规模，长期规划3000家门店[34][41] - 同店增长：7月同店店效同比增长3.2%，连续三个月转正[46] 美护行业 - 新氧轻医美连锁：2025Q2到店核销顾客6.74万人次（同比+381%），年度复购率达60%[47][49] - 上美股份新品：NAN beauty推出5款产品，主打"东方轻透美学"概念，计划9月9日抖音首发[56][59] - 国货出海：《巴黎合伙人》综艺合作12个国货美妆品牌，在巴黎开设快闪店引发国际关注[57][62] 市场表现 - A股社服指数本周-0.03%，跑输沪深300指数1.97pct，在31个一级行业中排名第20[70][76] - 港股消费者服务指数本周+0.55%，跑输恒生指数1.1pct，在30个一级行业中排名第22[89][92] - 推荐标的包括长白山、好未来、特海国际、科思股份等[5]