宏观经济与政策 - 央行二季度货币政策执行报告强调外部环境复杂严峻，国内经济有支撑，政策可适时发力，保持适度宽松基调并防范资金空转 [6][8] - 物价温和回升，CPI由负转正，PPI同比或震荡上行，央行新增对企业低价无序竞争关注，将推进全国统一大市场建设 [7] - 货币政策注重结构性支持，淡化信贷总量考核，围绕普惠小微、科技等"五篇大文章"领域 [8] - 金融支持消费政策聚焦服务消费供给端，通过降低融资成本、结构性工具和强化政策协同促进消费 [10][11] - 7月经济数据显示内需放缓，社零同比下滑1.1个百分点至3.7%，个人消费贷贴息预计提振社零0.2个百分点 [13][15] 行业与市场表现 - 沪深300指数近1年涨幅80%，创业板指涨幅40%，市场呈现双轮驱动格局，科技成长和反内卷周期品共同推动 [2][22] - 热门赛道中液冷、AI算力链、机器人等成长板块受青睐，金融科技和地面兵装拥挤度较高 [23] - 行业涨跌幅方面，综合(3.924%)、非银金融(3.156%)、电力设备(2.848%)领涨，银行(-1.459%)表现最弱 [3][23] - REITs市场交易活跃，消费类REITs单月上涨0.82%，全国首单产业园持有型ABS落地无锡，规模6.6亿元 [80][83] - 商贸零售板块7月社零同比+3.7%，黄金珠宝细分赛道高景气，老铺黄金调价并进驻上海恒隆广场 [92][97] 投资策略与配置 - 策略建议科技+军工+反内卷&PPI扩散方向+稳定型红利组合，液冷、机器人、AI应用等成长板块具备增长潜力 [25] - 转债市场估值偏贵，百元转股溢价率分位数达98.7%，建议关注偏股低估风格，如景兴转债、欧通转债等 [63][67] - 信用债市场短端修复、长端承压，建议短久期下沉挖掘利差，关注2-3年AA/AA-城投债 [51] - 银行板块存贷"反内卷"见效，贷款定价或难突破成本线，存款付息率下降推动息差企稳预期 [102][103] - 地产建筑行业新房成交环比增加，央行提出完善房地产金融基础性制度，政策助力构建发展新模式 [86][87] 产业趋势与创新 - AI+机器视觉从感知工具升级为认知引擎，政策鼓励应用示范，凌云光、奥普特等具场景积累企业受益 [75][76] - 全球AI产业趋势强劲，英伟达RUBINGPU芯片进展顺利，人形机器人产业推进，宇树科技开启上市辅导 [42][44] - 设备制造业支撑工业生产，7月装备制造业增加值同比+8.4%，高技术制造业同比+9.3%，集成电路增26.9% [34] - 动力煤价格有望突破750元/吨，煤炭布局稳扎稳打，光伏退坡对基建投资形成扰动 [19][47] - 消费电子、化学制品等行业景气预期改善，进入配置看好前十名单 [24]