报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅锰基本面趋向宽松，新一轮需求集中释放下短期需求韧性仍在，表内总库存水平维持下降趋势但绝对水平较高，主力已逐步移至01合约，市场情绪回落但尚有余温，短期成本端暂有较强支撑，短空参与或暂且观望为宜，主力合约参考区间【5954,6274】[4][5]；硅铁基本面趋向宽松，企业库存小幅下降但绝对水平仍然较高，仓单较上周继续增加，整体供应压力明显，主力已切换至2511合约，短期市场情绪尚有余温，继续关注煤焦表现，短空参与或暂且观望为宜，主力合约参考区间【5754,6112】[52][53] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至8月15日收盘，锰硅主力合约收盘价6026元/吨，江苏地区现货价格5950元/吨，基差 -76元/吨 [7] - 北方产区现货价格暂稳，南方价格小幅上涨，截至8月15日，内蒙6517市场价5800元/吨，宁夏5800元/吨，广西5900元/吨 [8][10] 供需分析 - 供给端全国产量连续十三周回升，北方产区开工稳定，南方广西、贵州小幅复产，云南地区开工率增至88.21%，日均产量处近五年最高水平，截至8月15日，全国硅锰产量合计207060吨，周环比增11235吨，开工率45.75%，周环比增2.32% [4][12] - 需求端铁水产量微增，螺纹钢产量环比下降，截至8月15日，硅锰周度需求量125382吨，周环比增182吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.66万吨，周环比增0.34万吨，螺纹钢周度产量220.45万吨，周环比降0.73万吨 [13][17] - 标志性钢厂8月硅锰招标最终定价6200元/吨承兑含税到厂，较7月上涨350元/吨，采购量16100吨，较7月增量1500吨 [20] 库存情况 - 企业库存合计15.88万吨，周环比下降0.27万吨，仓单数量合计74797张，较上周五减少1248张，交割库存（含预报）继续下降至38.22万吨，下降幅度放缓 [4][21] 成本利润 - 内蒙、广西生产成本分别为5853、6430元/吨，生产利润分别为 -53、 -530元/吨 [26] - 港口锰矿价格相对坚挺，截至8月15日，天津港加蓬块40.2元/吨度，South32澳块40.8元/吨度，南非半碳酸35元/吨度 [27][28] - South32等公布9月对华锰矿报价均有上调 [33] - 本期发运量继续下降，疏港量环比回升，截至8月8日，全国港口库存合计448.9万吨，环比增10.4万吨，其中天津港库存合计366.7万吨，环比增13.2万吨 [34][38] - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.5天，环比增3.85% [41] - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1190元/吨，较上周维持不变 [44] 硅铁 行情回顾 - 截至8月14日收盘，硅铁主力合约收盘价5744元/吨，江苏地区现货价格5650元/吨，基差 -94元/吨 [56] - 主产区现货价格较上周上涨50 - 100元/吨 [57] 供需分析 - 供应端全国产量、开工率继续回升，截至8月15日，硅铁周产量11.28万吨，周环比增0.37万吨，开工率36.18%，周环比增1.86% [52][59] - 炼钢需求方面，截至8月8日，硅铁周度需求量20313.9吨，周环比增47.6吨，标志性钢厂8月硅铁招标价格敲定为含税进厂承兑价6030元/吨，较询价5700元/吨加价330元/吨，环比上涨430元/吨，采购数量2835吨，环比增加135吨 [63][65] - 非钢需求方面，7月镁锭产量合计73374吨，月环比增1664吨，同比增幅0.46%，2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨，1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%） [66] 库存情况 - 企业库存合计6.52万吨，周环比下降0.66万吨，仓单数量合计20916张，较上周五增加1270张，交割库存（含预报）合计10.86万吨，较上周五增加0.14万吨 [52][67] 成本利润 - 内蒙、宁夏生产成本分别为5499元/吨、5352元/吨，生产利润分别为 -49元/吨、148元/吨 [71] - 陕西兰炭小料价格620元/吨，较上周上涨25元/吨，甘肃地区电费降至0.4元/千瓦时，青海上调至0.375元/千瓦时，其他产区电价暂稳 [52][71]