报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从隐含波动率看，转债整体估值处于历史相对高位，与2022年峰值接近，但结构有分化，部分转债估值或仍有提升空间；反转指标显示短期转债指数或有回调风险 [1][2][10][11] - 股市风险溢价比显示当前A股有较好配置性价比，国内经济基本面与资金面弱共振有望逐步开启；转债供给收缩需求有支撑，但整体估值不低，需警惕回调风险，关注条款博弈机会 [21] - 行业上可关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [22] 根据相关目录分别进行总结 转债周度专题与展望 隐含波动率看转债当前估值如何 - 本周转债随权益市场上行，中证转债指数创近年新高，年内涨幅14.64%，略低于万得全A [1][10] - 从隐含波动率、正股波动率及隐波差看，转债整体估值处历史高位，隐波自2024年9月上行，隐波差自今年4月加速上行，已达历史95%分位以上 [1][10] - 转债估值有分化，平价50 - 80区间转债隐波差分位最高，大于120区间分位较低；反转指标显示短期转债指数或回调 [2][11][17] 周度回顾与市场展望 - 本周市场震荡上行，各交易日A股三大指数涨跌不一，不同板块表现有差异 [18][21] - 股市方面，风险溢价比显示A股有配置性价比，国内经济基本面修复斜率有回升空间，大规模措施有望提振内需，经济与资金面弱共振将开启 [21] - 转债层面，供给收缩需求有支撑，整体估值不低，警惕回调；关注下修博弈、强赎风险及临期转债短期博弈机会 [21] 转债市场周度跟踪 权益市场收涨 - 本周权益市场主要指数收涨，万得全A涨2.95%，上证指数涨1.70%，深证成指涨4.55%，创业板指涨8.58%，市场风格偏向小盘价值 [25] - 22个申万行业指数上涨，9个下跌，通信、电子、非银金融领涨，银行、钢铁和纺织服饰居跌幅前三 [27] 转债市场收涨，百元溢价率下降 - 本周转债市场收涨，中证转债涨1.60%，上证转债涨1.53%，深证转债涨1.71%，万得可转债等权涨2.33%，加权涨1.27% [3][29] - 转债日均成交额增加，本周日均930.85亿元，较上周增86.10亿元，周内合计4654.24亿元 [3][29] - 行业层面，24个行业收涨，5个收跌，非银金融、通信和机械设备涨幅前三，社会服务、银行和国防军工领跌；对应正股22个行业收涨，7个收跌，有色金属、传媒和电力设备涨幅前三，社会服务、银行和国防军工领跌 [34] - 多数个券上涨，周涨幅前五为欧通转债、大元转债等，周跌幅前五为信测转债、景23转债等，周成交额前五为欧通转债、大元转债等 [36] - 转债价格中位数上升，绝对低价转债增加，110 - 130元区间减少，其他高价区间增加，本周五中位数报132.17元，较上周末涨1.76元 [39] - 全市场加权转股价值增加，溢价率下降，百元平价溢价率加权平均下降、中位数上升，拉长看处于2017年以来50%分位数以上；隐含波动率中位数上升，偏债型转债纯债溢价率上升 [44] 不同类型转债高频跟踪 分类估值变化 - 本周转债结构估值有分化，0 - 80、100 - 110平价转债估值下行，其余上行；AAA评级及A及以下评级转债估值上行，其余下行；小盘及大盘转债估值上行，其余下行 [53] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹，截至周五，偏股型处于2017年以来35%分位数以上，平衡型处于50%分位数以上 [53] 市场指数表现 - 本周各评级转债均上涨，2023年以来低评级转债抗跌弱、反弹力度大；各规模转债均上涨，2023年以来小盘转债收益最高 [65][67] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周已发行待上市转债2只，一级审批数量3只，艾为电子股东大会通过 [72] - 自2023年初至2025年8月15日，预案转债数量89只，规模1394.08亿元，各阶段数量和规模不同；已通过证监会同意注册待发行公募转债6只 [73][76] 下修&赎回条款 - 本周5只转债公告预计触发下修，8只公告不下修，2只提议下修，3只公告下修结果 [77] - 本周18只转债公告预计触发赎回，6只公告不赎回，4只公告提前赎回 [80][81][82] - 截至本周末，4只转债在回售申报期，11只在公司减资清偿申报期，关注转债价格及公司下修倾向变化 [85]