投资评级与行业走势 - 投资评级为看好（维持）[1] - 行业走势显示传媒板块相对沪深300指数表现分化，2025年4月涨幅达17%[2] 核心观点与投资方向 - 端游市场强劲复苏，腾讯2025Q2国内游戏收入404亿元（同比+17%），海外游戏收入188亿元（同比+35%）[3] - 《三角洲行动》DAU突破2000万，Steam同时在线峰值达20万，三个月内翻倍[3] - 网易2025Q2游戏收入228亿元（同比+13.7%），《梦幻西游》端游在线玩家数达293万创历史新高[3] - 音乐平台网易云2025H1营业利润9.1亿元（同比+35%），会员订阅收入24.7亿元（同比+15.2%）[3] - 潮玩领域华立科技拟募资1.486亿元用于动漫卡片设备投放[3] - 大模型多模态能力提升，GPT-5和Genie3推动AI应用商业化加速[3] 行业数据与市场表现 - 《我的花园世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获畅销榜第一[10] - 暑期档票房破90亿元，观影人次超2.4亿，《南京照相馆》以25.09亿累计票房领先[33] - A股传媒板块第33周上涨1%，互联网子板块表现最佳（+11.24%），影视板块较弱（-2.9%）[39] - 港股东方甄选周涨幅最大（+39.61%），美股迅雷涨幅达42.63%[40][45] 重点公司动态 - 腾讯《三角洲行动》DAU位居行业前五，流水排名前三[3] - 网易云音乐持续扩充曲库并强化AI音乐人生态[3] - 心动公司《伊瑟》9.25国服上线，巨人网络《超自然行动组》更新宝宝模式[31] - 盛天网络、快手-W等被推荐为AI应用重点标的[3] - 腾讯控股2025H1营收3645.26亿元（同比+13.69%），净利润1034.49亿元（同比+15.56%）[37] 新产品与内容表现 - TapTap预约榜《无畏契约：源能行动》安卓第一（累计预约378万），《尤雅时光》iOS第一[10][21] - 网播剧《凡人修仙传》播映指数83.8居首，综艺《地球超新鲜》以79.8领先[27][28] - 新影片《死神来了：血脉诅咒》猫眼想看人数11万，关注度最高[26] - 抖音卡牌爆款榜《数学速算训练卡牌》本周销量6.5万件[29]