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吉利汽车(00175):降本效果显著,高端化挑战仍大
平安证券·2025-08-18 10:50

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][8] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入1503亿元(同比+27%) [4] - 归母净利润92.9亿元(同比-14%) 核心归母净利润66.6亿元(同比+102%) [4] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测调整为159.6亿/167.0亿/197.6亿 [8] - 2025年上半年毛利率16.4%(同比-0.3个百分点) 单车ASP 9.55万元(同比-12.9%) [7] - 外汇汇兑增利26.4亿元 核心归母净利率提升至4.4% [7] 销量与市场份额 - 2025上半年市场份额首次超10% 全年销量目标上调11%至300万台 [7] - 银河品牌销量54.8万台(同比+232%) 前五大车型占银河总销量62% [7] - 燃油车销量68.4万台(逆势增长) 纯电车51.1万台(同比+173%) 插混车21.4万台(同比+61%) [7] - 出口销量18.4万台(同比-8%) 管理层计划通过区域定制化改善 [7] 高端化进展 - 极氪/领克上半年销量9.1万/15.4万台 完成年度目标34.5% [8] - 领克900旗舰车型7月销量6771台 售价34.69万元 低于竞品理想L9(43.98万)和问界M9(47.98万) [8] - 即将推出极氪9X、银河M9 智能化用户认知度需提升 [8] 财务预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测3205.1亿/3709.8亿/4108.6亿 同比+33.4%/+15.7%/+10.7% [6] - 2025E毛利率16.6% 净利率5.0% ROE 16.3% [6] - 经营性现金流2025E预计249.1亿元 投资性现金流-18.4亿元 [11]