报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，合约为SH509，因企业需维持竞争，前期盼货等因素使供应销售压力维持，下游需求无明显利好，市场主要波动受价格下跌形成的开工率负反馈和国内需求冲击影响，且临近交割，无明显事件冲击背景下，近端上方空间有限[3] - 产业链操作建议：生产企业库存偏高时可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时可考虑卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存时可买入看跌期权同时卖出看涨期权；终端客户采购时可买入看涨期权防止价格上涨，库存偏高时可买入看跌期权对现有库存保价[3][4] - 关注数据包括下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业/检修情况、烧碱工厂库存边际变化[4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 本周国内低浓度碱市场价格环比走强，山东地区32%离子膜液碱市场均价周初836元/湿吨（折百价2618.75元/干吨），周末847元/湿吨（折百价2646.875元/干吨），价格上涨原因包括企业高浓度碱有新订单成交、省内企业集中交付缓解出货压力、下游担心运输限制提前采购、区域内库存压力有限且企业挺价意愿强、主力下游氧化铝企业上调采购价等；河北地区液碱交易受山东价格带动报价调整，后期有检修计划利好市场；山西地区氯碱企业装置负荷稳定，液碱货源供应充足，下游需求积极，企业稳价走货；天津地区液碱价格受山东市场带动小幅上调[11] 价差 - 型号价差方面，展示了50碱 - 32碱在江苏、山东、浙江、陕西等地，以及99片碱 - 32碱在陕西、内蒙、山东等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] - 区域价差方面，呈现了32碱在浙江 - 山东、江苏 - 山东、陕西 - 山东，50碱在江苏 - 山东、浙江 - 山东、陕西 - 山东，99片碱在山东 - 陕西、山东 - 内蒙等地2025年8月14日的价差数据及日度更新频率[33] 供应 - 供应综述：我国烧碱产能分布稳定，主要集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，南方、华南及东北地区产能相对较低；本周国内烧碱产量预计82.93万吨，环比上周增加0.12万吨，液碱企业周度开工率为84.45%，环比上周增加0.13%，本周湖北及浙江地区有企业氯碱装置检修结束，江西及湖南地区有厂家开始检修，检修影响量较上周减小[50] - 负荷与产量：展示液碱和片碱周度开工率及产量在2025年8月15日的数据，更新频率为周度[51] - 检修情况：统计了氯碱厂家检修情况，包括长期待产产能、不用冷修氨硫装置等情况，本周预计共影响折百产量26820吨，还列出后市计划检修情况[56] - 片碱装置开工情况：部分厂商有开工计划，如新疆中泰米东厂区8.19 - 8.28停车检修等，部分厂商开工正常[60] 下游需求 - 下游需求综述：氧化铝本周利润空间尚可，开工产能保持较高水平，但不排除后续减产可能，截至8月14日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9520万吨，开工率为82.93%；粘胶短纤行业本周产能利用率86.04%，较上周增加1.07%；印染行业截至8月14日，江浙地区综合开机率为61.46%，环比上期增加2.19%，绍兴染厂开机负荷较月初小幅回升，订单以秋冬面料为主，内销市场补单需求增加，外贸欧美订单平稳，东南亚客户压价明显，整体行业温和复苏[63] 库存 - 库存情况：截至2025年8月15日，国内液碱工厂库存量为27.56万吨，环比上周下降0.47%，华北部分地区下游采购需求欠佳，库存上涨，东北、华中及华东等地区终端需求尚可，库存下降；国内片碱工厂库存量为2.59万吨，环比上周增加10.3%，因碱厂新单签订情况一般，出货节奏趋缓，且前期检修装置本周基本恢复生产，市场货源增加[77] 估值 - 估值：烧碱加工成本主要来自原盐和电力，每生产一吨烧碱需原盐1.52吨，占总成本约12% - 18%，耗电量约2300 - 2400千瓦时，占总成本60%左右[81] - 成本端：原盐方面，本周国内工业盐市场小幅调涨，各地区矿盐企业正常开工，整体市场供应充足，成本端煤炭价格走势上行，矿盐成本端压力增大，各地区主流成交价格无明显变化，山东地区海盐价格灵活上调，其他地区持稳；动力煤方面，本周国内动力煤市场价格窄幅上涨，部分地区降雨影响减弱，煤矿陆续恢复生产，供应量增加，下游日耗较强，补库需求稳定释放，市场交易活跃度高，带动煤价上行[81][82] - 利润：本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格各地涨跌不一，利润情况环比有所压缩[82] 耗氯下游 - PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、综合利润（电石法、西北一体化氯碱综合利润）、环氧丙烷产能利用率和生产毛利、环氧氯丙烷甘油法生产毛利和市场主流价、产能利用率等数据在2025年8月相关日期的情况及更新频率[94][95][100]