报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观向好产业将入旺季预计铜价偏强运行，上周铜价冲高回落整体震荡上行，宏观上美俄关系向好、美联储9月预计降息，产业上铜矿港口库存低、TC加工费回升、国内电解铜库存低位持稳海外高位累库 [3] - 铝宏观向好产业将入旺季预计铝价偏强运行，上周铝价偏强震荡，宏观上美俄及国内宏观预期向好，产业上上周电解铝社库去化、下游铝棒库存累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 宏观因素 - 海外美俄总统15日会晤后乌克兰总统16日确认18日前往美国白宫与美总统会晤，特朗普表示若与泽连斯基会晤顺利将安排美俄乌三方会议，17日欧盟、北约及多个欧洲国家领导人确认18日前往白宫同特朗普及泽连斯基举行会晤 [8] 2 铜 2.1 量价走势 - 上周铜价冲高回落整体震荡上行，展示了铜期价走势、沪伦比值、升贴水季节性、持仓、COMEX非商业多头净持仓等相关图表 [3][10] 2.2 铜矿加工费维持低位 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近，低TC主要因冶炼产能过剩 [24] 2.3 电解铜去库放缓 - 国内电解铜库存低位持稳，海外库存高位累库，展示了国内外电解铜库存相关图表 [3] 2.4 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表 [32] 3 铝 3.1 量价走势 - 上周铝价偏强震荡，展示了铝价走势、沪伦比值、升贴水、月差季节性等相关图表 [4][33] 3.2 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存、氧化铝价格相关图表 [39] 3.3 电解铝累库 - 展示了海外电解铝库存（LME+COMEX）和国内电解铝社库相关图表 [43] 3.4 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存相关图表 [45] 4 结论 - 铜宏观向好产业将迎来旺季期价或走强，铝宏观向好产业将进入旺季预计铝价偏强震荡 [52]